美國動能科技股在暴跌33%後強彈12%，創歷史最大單日漲幅

美國科技動能股創下史上最大單日反彈，一波猛烈的軋空行情逆轉了此前數週三分之一的跌幅。

摩根士丹利TMT動能指數週二飆漲12%，創下史上最大單日漲幅，此前的多日暴跌達33%，觸發強制空頭回補。這一波動幅度甚至超越了2000年網路泡沫期間的任何單日震盪。

BTIG首席市場技師喬納森·克林斯基表示：「這波反彈是典型的軋空行情，出現在一個此前極度單邊的市場中。但漲勢已觸及我們的阻力區，我們建議在此逢高減持。」

那斯達克綜合指數上漲1.3%，費城半導體指數則跳升4.6%。美光科技漲逾10%，英特爾上漲8.6%，SanDisk攀升14%。高盛高貝塔動能多頭指數上漲8.5%，創2025年4月以來最強單日表現，而多空版本則上漲9.5%，為2021年以來最大漲幅。

眼前的問題是，這究竟是真正的趨勢反轉，抑或只是死貓反彈。標普500指數中有113家公司（佔該指數市值18%）將在本週發布財報，其中包括Alphabet，其2026年資本支出指引將成為市場關注焦點——下一個催化劑就在幾天之內。

軋空機制驅動了這波走勢

此前的賣壓規模為爆炸性反彈創造了條件。高貝塔動能股在短短幾個交易日內暴跌33%，為網路泡沫以來最劇烈的回調之一。韓國與日本散戶投資者的強制去槓桿放大了這波跌勢，韓國市場出現追繳保證金的連鎖效應，對當地散戶投資者打擊尤為沉重。當這些空頭部位被迫回補時，買壓便形成自我強化的循環。

高盛的 prime brokerage 數據顯示，動能股的持倉暴露程度在過去一年已降至第64百分位，在過去五年則降至第93百分位，顯示大量部位已遭平倉。

瑞銀對沖基金股票衍生品銷售主管麥可·羅馬諾表示：「動能股的去風險化目前仍是且持續是一個具說服力的論點。但當轉折點到來時，流動性會將價格推升至基本面無法合理支撐的水準。分階段進場是審慎之舉。」

漲幅廣度與成交量釋放警示信號

儘管指數標題漲幅亮眼，但市場內部結構疲弱。標普500指數中下跌股數量多於上漲股，即便該基準指數上漲近1%——這是近年記憶中最頻繁出現的漲幅背離現象。根據BTIG的數據，SPY、QQQ與標普500現貨的交易量較20日均值低20%至30%。高盛交易員報告稱，整體交易所成交量較均值低約17%，做市商帳簿流動性僅為683萬美元。

克林斯基警告，GSCBHMOM指數已觸及他設定的730至750阻力區間下限。他表示：「極端波動加上歷史性的股票離散度，是市場正在進行全面修正而非板塊輪動的信號。」自1999年以來，高貝塔動能多頭指數僅有10次出現單日漲幅超過7%且同時位於200日均線之上的情況——其中3次發生在今年，3次在2021年初，3次在2000年初。

跨資產逆風使前景更加複雜

債券殖利率全面攀升，兩年期公債殖利率上升5個基點，30年期則上升2個基點。10年期殖利率突破了具技術意義的4.60%關卡，兩年期殖利率則越過4.20%。布蘭特原油期貨自6月11日以來首次收復每桶90美元關口，此前胡塞武裝宣布封鎖紅海南部入口。根據Kpler MarineTraffic的數據，兩艘載有沙烏地原油的油輪已掉頭，通過曼德海峽的貨物裝載量在過去兩週內已下降34%。

加拿大皇家銀行資本市場利率策略師伊薩克·布魯克表示：「今日的價格波動主要來自能源成本持續攀升。殖利率的變動因廣泛關注的技術位被突破以及典型的夏季低流動性交易環境而被放大。」

根據彭博的卡梅隆·克萊斯分析，長端殖利率正接近5%從阻力轉為支撐的水準，下一個可見目標為5.5%——如果經濟強勁推動殖利率進一步走高，這將對股市構成壓力。

財報季是下一道考驗

在目前已公布業績的66家標普500指數成分公司中，約有88%超出分析師的獲利預期。3M上漲逾9%，通用汽車在其財報優於預期後上漲約5%。但本週市場焦點在於Alphabet，其財報將提供最明確的信號，說明超大規模AI資本支出——高盛預測到2027年將達到1.4兆美元——是否正在轉化為回報。

LPL Financial首席技術策略師亞當·特恩奎斯特表示：「市場討論正從總資本支出轉向投資報酬率與支出品質。這將是下半年核心的辯論議題。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。