西德州二疊紀盆地天然氣供應過剩緩解，氣價重回正值

兩條新管線將二疊紀盆地的天然氣價格拉出負值區間，但分析師警告，由於計劃中的鑽探活動可能很快耗盡新增運能，這波喘息可能只是短暫的。

二疊紀盆地的天然氣價格近幾週回升至零以上，金德摩根（Kinder Morgan）與能源轉運公司（Energy Transfer）陸續將新管線運能上線，結束了上半年供應嚴重過剩的局面。此前生產商被迫支付高達每百萬英熱單位7.95美元的費用，請買家將天然氣運走。

「關鍵問題在於天然氣產量會以多快的速度填滿這些新運能，」能源數據公司East Daley Analytics總裁Rob Wilson表示。「在二疊紀盆地，天然氣的增長速度往往超過原油。」

在該地區的Waha交易樞紐，2026年上半年天然氣平均價格為每百萬英熱單位負2.19美元。相比之下，路易斯安那州Henry Hub基準價格在4月下旬Waha創下負7.95美元歷史低點的同一日為2.72美元。二疊紀盆地最大生產商之一Diamondback Energy在截至6月30日的季度中，原油平均售價為每桶96.82美元，但天然氣卻以每千立方英尺負2.15美元的價格成交——即使對沖後仍為負0.34美元。

這一擁堵問題威脅著二疊紀盆地的發展。該盆地約佔美國天然氣產量的20%，近年來國內供應增長主要來自於此，這也是價格維持低檔穩定的主因。隨著荷姆茲海峽關閉使油價維持高檔並鼓勵持續鑽探，在新的輸氣管道於本十年末投入營運之前，該盆地可能迅速將新管線填滿。

金德摩爾根（Kinder Morgan）的Gulf Coast Express擴建工程與能源轉運公司（Energy Transfer）通往達拉斯地區、全長400英里的Hugh Brinson管線提供了暫時的緩解，使Waha價格回升至約比全國基準低40%的水平。由Targa Resources等公司組成的財團正在建設的第三條管線Blackcomb，預計將在今年稍晚投產，進一步增加外運能力。

管線運能增長領先鑽探計劃

根據美國銀行分析師的數據，2026年上半年二疊紀盆地天然氣產量增速不到過去幾年的一半，原因是負價格促使一些鑽探商將鑽機從含氣量較高的區域撤離。Devon Energy與APA已縮減產量。但Wilson表示，這些減產舉動反而說明，填滿新管線並不需要太長時間。「天然氣就在那裡，」他說。「它已經準備好進入管線了。」

二疊紀盆地的獨特之處在於，生產商通常以油價為基礎來決定鑽探，將伴生的天然氣視為零成本的副產品。這種動態使得業者對低價格有很高的容忍度，甚至出現天然氣被視為麻煩而非珍貴燃料的情況。部分鑽探商會將超額天然氣燃燒或排放，但監管限制約束了燃燒量。

生產商正在探索如何在盆地內使用更多天然氣，以避免被迫付錢讓買家運走。Matador Resources上月宣稱，利用自家井口天然氣驅動鑽井設備節省了成本。雪佛龍（Chevron）表示將在Reeves County建造一座天然氣發電廠，為微軟（Microsoft）計劃在附近建設的大型數據中心供電。

「在我們思考系統上的產量增長節奏、二疊紀盆地整體的增長趨勢，以及這些因素與外運能力不足之間的互動時，可以說情況在好轉之前很可能會繼續惡化，」二疊紀管線運營商Targa Resources總裁Jennifer Kneale今年春天對投資者表示。

此影響不僅限於德克薩斯州。二疊紀盆地充沛的天然氣透過壓低數據中心電力成本，支撐了人工智慧熱潮，同時也透過不斷增長的液化天然氣出口支持美國能源出口。如果管線瓶頸限制了二疊紀的產量，這些願景可能面臨阻力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。