中東戰爭威脅亞洲煉油業八月復甦

美伊戰爭持續升級，正打亂亞洲煉油商提高產量的計劃，恐使全球燃料市場在第三季度維持吃緊狀態。

亞洲煉油商計劃在8月提高產能，但美伊戰爭升級令此計劃面臨中斷風險，除非中國能填補缺口，否則全球燃料庫存將持續緊張、油價居高不下。

Sparta Commodities分析師Neil Crosby表示：「煉油利潤率勢必維持在高位。全球根本沒有足夠產能來應對荷莫茲海峽關閉與俄羅斯出口禁令的雙重打擊。」

亞洲煉油商原本被預期將帶領本季全球燃料生產復甦，顧問機構Wood Mackenzie預測8月煉油量將達每日3037萬桶，較5、6月的每日約2800萬桶回升。然而，美國與伊朗之間的攻擊再次扼殺了經由荷莫茲海峽的海灣原油出口——戰前全球有五分之一原油經由此處運輸。如今，與伊朗結盟的葉門胡塞武裝威脅封鎖沙烏地經紅海的出口，根據研究機構Energy Aspects，這可能迫使每日逾300萬桶運往亞洲的沙國原油改走更長航線。

此次雙重供應衝擊發生在烏克蘭無人機襲擊煉油廠後俄羅斯禁止柴油出口之際，加劇了全球供應緊縮。亞洲煉油商的汽油與航空燃油利潤率已從戰前的每桶略高於20美元飆升至逾65美元；歐洲柴油利潤率則創下每桶66.25美元的紀錄，美國煉油商獲利率也逼近每桶70美元。

中國掌握調節產能

Kpler分析師Sumit Ritolia表示，亞洲（不含中國）的煉油廠目前運轉率為戰前水準的93%至95%。相較之下，中國煉油廠6月運轉率僅為產能的58%，這使其擁有最大空間來提高產量。此外，中國對進口原油的依賴度較低，且擁有可動用的大量庫存。

北京已在7月放寬燃料出口限制，但目前尚不清楚此政策是否會延續至8月。Wood Mackenzie預測，中國8月煉油量將從6月的每日1263萬桶攀升至每日1396萬桶。據貿易消息來源，購入折價中東原油的中國獨立煉油商預計將提高產量。位於江苏省的盛虹石化每日32萬桶煉油廠預計在8月中旬完成大修後恢復運作。

關鍵出口商台灣台塑石化原計劃在8月將煉油量提高至每日48萬桶，相當於近90%的產能。總裁林健男表示：「雖然台塑石化已確保8月到港的原油供應，但由於中東衝突再起，部分貨物的交付與到港時間仍存在不確定性。」

美國與歐洲煉油廠產能滿載

分析師表示，美國與歐洲煉油商預計將在第三季度最大化產出，以抓住創紀錄的利潤率，但進一步提升空間有限。在美國，原油轉燃料產品價差（最常用作煉油商獲利能力基準）上週末升至接近每桶70美元的紀錄新高。

Energy Aspects分析師Raul Calzada表示，煉油廠正以創紀錄的產能利用率運轉。第三季度，美國墨西哥灣沿岸煉油量預計將每日增加20萬桶，較去年同期增長2.1%。煉油廠追蹤機構Industrial Info Resources分析師Trey Hamblet表示，儘管美國墨西哥灣沿岸的汽油庫存「極低」，但煉油廠並無最大化汽油產量的誘因，「他們需要盡可能多地生產柴油，因為那裡才有利潤。」

國際能源總署7月10日表示，全球煉油商原預期在第三季度每日煉油8160萬桶，較第二季度增長逾4%，但仍較去年同期低4%。這項復甦如今取決於中國能否填補供應缺口——以及胡塞武裝對紅海航運的威脅是否升級為全面封鎖，從而同時關閉中東兩條主要石油出口路線。

本文僅供參考，不構成投資建議。