Western Digital 今年迄今飆漲 185%，AI 儲存需求推動 HDD 復興

Western Digital Corp. 轉型為純硬碟業務的策略正逐步見效。長期以來，AI 資料中心被視為尖端快閃儲存的天下，但如今也日益仰賴高容量 HDD 來實現具成本效益的數據保存。

「市場正體認到，AI 的數據儲存需求龐大且多層次——並非每個位元組都需要存放在快閃記憶體上，」富國銀行分析師 Aaron Rakers 表示。「WDC 專注於 HDD，讓它能直接受惠於此一趨勢。」

截至 6 月 11 日，該股今年迄今已飆漲 185%，表現優於競爭對手 Seagate Technology Holdings Plc（過去三個月漲幅為 119%）。WDC 的前瞻本益比為 31.73 倍，而 Seagate 為 33.99 倍，Sandisk Corp. 則高達 76.99 倍。

這波漲勢反映出市場對儲存類股的整體重新定價，因為超大規模雲端業者紛紛鎖定多年期的 HDD 供應合約。Seagate 已將其大部分近線（nearline）產能透過長期合約承諾至 2027 年，而 WDC 則受惠於定價能力改善——Seagate 已連續多個季度報告每 EB（exabyte）價格實現中個位數的季增率。

Western Digital 在將 NAND 快閃部門分拆為 Sandisk 後簡化了業務結構，該分拆案已於 2026 年初完成。Sandisk 隨後簽署了五項多年供應協議，剩餘履約義務下的最低合約收入達 420 億美元，並附帶超過 110 億美元的財務擔保。此舉使 WDC 成為專注於 HDD 的製造商，與 Seagate 在近線儲存市場直接競爭，而 AI 工作負載正產生對大量數據儲存的空前需求。

AI 訓練和推理流程會產生大量檢查點數據、日誌和快取嵌入資料，這些數據並不需要固態硬碟的次毫秒級延遲。大規模部署 Nvidia Corp. GPU 的超大規模業者，正將這些 GPU 與高密度 HDD 陣列配對，將近線儲存需求推升至遠高於 AI 前的預測水準。Seagate 基於 HAMR（熱輔助磁記錄）技術的 Mozaic 系列硬碟已開始向一家主要雲端業者出貨，該公司並將年度營收成長預測上調至至少 20%。

受惠於有利的產品組合和定價改善，Seagate 的增量毛利率已超過 70%，遠高於其 50% 的目標。該公司正轉向更高容量的單碟 3TB 和 4TB 硬碟，在不增加等比例成本的情況下提升空間與電源效率。WDC 正遵循類似的技術路線圖，但尚未公布具體的 HAMR 採用時間表。

在 Toshiba Corp. 退出企業近線硬碟市場後，競爭格局縮小為兩家主要 HDD 供應商——WDC 和 Seagate。這種雙頭壟斷結構支撐了定價紀律，兩家公司過去四個季度均報告平均售價穩定或持續改善。Seagate 管理層預期，由於需求能見度高且供應端紀律嚴謹，價格將在 2027 財年持續上漲。

對投資人而言，關鍵問題在於：目前的估值是否已充分反映 AI 儲存需求的順風效應。Seagate 前瞻本益比為 33.99 倍，WDC 為 31.73 倍，反映出市場對獲利持續增長的預期——Seagate 2027 財年每股盈餘預估在過去 60 天內上調 33.6%，至 26.34 美元。Sandisk 儘管採合約收入模式，其前瞻本益比仍高達 76.99 倍，顯示市場對其聚焦快閃記憶體的 AI 敘事給予溢價。若 HDD 需求比市場目前預期的更具持續性，隨著獲利追上營收成長軌跡，WDC 和 Seagate 可能迎來進一步的本益比擴張。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。