華許抗通膨面臨首場考驗，市場押注升息機率達79%

凱文·華許（Kevin Warsh）誓言恢復聯準會對抗通膨的公信力——如今市場押注他將需要升息來證明這一點。

聯準會主席凱文·華許上任頭幾週便全面改革央行的溝通與政策執行方式，但市場目光仍緊盯一個更迫切的問題：言詞能否化為行動？在通膨率達4.1%、較聯準會2%目標高出逾一倍之際，根據CME FedWatch數據，交易員已將12月前升息的機率定價在79%。

「聯準會將實現物價穩定，」華許在6月17日的記者會上表示，他刪除了會後聲明中慣有的前瞻指引，並拒絕透露利率路徑。訊息很明確：市場應根據實際數據做出反應，而非聯準會的預測。

截至目前，數據指向緊縮方向。經濟分析局報告顯示，5月個人消費支出（PCE）物價指數較去年同期上升4.1%，而剔除食品與能源的核心PCE則攀升3.4%，創2023年10月以來最高。聯邦公開市場委員會（FOMC）18名成員中，有一半在6月的預測中表示，預期今年將升息——這與前任主席鮑爾（Jerome Powell）時期主導的寬鬆傾向形成鮮明對比。

這場考驗遠不止聯準會的下一步行動。華許已成立五個工作小組，對央行的運作方式進行全面檢討，涵蓋從溝通策略到其6.7兆美元資產負債表等各個層面。據《紐約時報》報導，這些檢討預計在年底前完成，隨後決策者將決定採用哪些改革方案。

跨資產傳導效應

美元已提前反映聯準會更偏鷹派的立場。美元指數本週升至13個月高點，年初至今回報率達3.1%，其中約三分之二的漲幅發生在過去一個月，因日圓貶至1美元兌161.95日圓——為1986年以來最弱水準。高盛策略師Lexi Kanter指出，較高的美國利率吸引外國資本流入美元計價資產，而AI驅動的科技股漲勢更進一步吸引海外投資者進入美國股市，為美元提供額外支撐。

長天期公債殖利率與市場通膨預期則略有回落，顯示部分投資人對華許最終能控制物價的信心正在增強。但股票市場的分化加劇，道瓊工業指數、標普500指數與那斯達克指數走勢不再同步，隨著波動性回升，投資人重新評估利率、通膨與經濟成長的前景。

政治算計

華許的獨立性正面臨來自意料之外方向的首場考驗：白宮給予他運作空間。美國總統川普週三表示希望聯準會降息，但其頂級經濟顧問並未附和這項呼籲。財政部長貝森特（Scott Bessent）表示，華許「將保持獨立，做他想做的事」，而白宮貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro）則撰文指出，通膨居高不下，聯準會應「維持利率不變」。

但這段政治寬限期可能不會持續太久。在達成重新開放荷姆茲海峽的協議後，能源價格已有所回落，根據美國汽車協會（AAA）數據，美國平均汽油價格較一個月前下跌58美分至每加侖3.90美元。然而，伊朗軍隊週四在海峽襲擊一艘貨輪，凸顯供應前景仍極為脆弱。若通膨趨緩，要求降息的壓力可能捲土重來；若通膨持續居高不下，華許可能不得不在一位希望利率走低的總統任內升息。

上一次聯準會主席面臨此種局面是在1970年代末期，當時伏爾克（Paul Volcker）不顧白宮反對，將利率升至20%以徹底擊敗通膨。華許已將物價穩定定為聯準會的首要任務，他成立的工作小組旨在確保該機構未來絕不再像上屆政府那樣任由通膨長期高於目標。

目前，市場押注升息。下一場考驗將在聯準會7月28日至29日的會議上到來，首批工作小組的調查結果也可能在此次會議上討論。如果通膨數據持續升溫，華許打擊通膨的承諾將面臨迄今為止最具體的考驗。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。