沃什稱四個季度表現證明樂觀有理 聯準會維持利率3.75%

聯準會主席凱文·沃什表示，過去四個季度的經濟表現足以支撐樂觀展望，央行將基準利率維持在3.50%-3.75%，靜待7月會議前更多通膨數據出爐。

「如果過去四個季度可作為參考，那麼我們有理由保持樂觀，」沃什表示，但他未進一步說明此一觀點是否意味著長時間按兵不動，抑或今年稍後可能啟動寬鬆週期。

聯準會在6月17日的FOMC會議上維持利率不變，聯邦基金利率保持在3.50%-3.75%。失業率為4.3%，而4月消費者物價指數較去年同期上升3.8%，仍高於聯準會2%的目標。勞工部數據顯示，薪資增長持續落後於通膨。對聯準會政策預期敏感的2年期公債殖利率，自6月會議以來已下跌8個基點，交易員減少對進一步緊縮的押注。

沃什發表上述言論之際，市場正重新評估利率路徑。隔夜指數交換（OIS）定價顯示，7月會議上採取行動的機率下降，交易員關注聯準會下一步究竟是降息——還是若通膨持續僵固，可能升息。將於7月15日出爐的下一次CPI報告，以及7月28日至29日的FOMC會議，將是檢驗此樂觀論點的關鍵時刻。若通膨出現任何意外上升，可能迫使沃什在樂觀情緒與更嚴格政策需求之間作出取捨。

通膨率3.8%考驗聯準會耐心

沃什曾形容人工智慧為「結構性通膨縮減因素」，此觀點使他與部分聯準會同事立場相左，後者認為AI驅動的投資可能帶來通膨壓力。此一分歧增加了央行政策前景的複雜性。4月CPI讀數3.8%仍是聯準會2%目標的兩倍以上，沃什表示，央行有責任判斷AI是否正在加劇物價壓力。

聯準會主席將美國經濟形容為供給面穩固、勞動市場穩定，進一步強化了耐心觀望的理由。央行將物價穩定列為優先事項，沃什表示，若通膨壓力持續存在，升息仍是選項之一。2年期公債殖利率隨著預期變化而波動，反映出市場對每一項數據發布和聯準會溝通的高度敏感性。根據Tradeweb數據，自6月會議以來，10年期公債殖利率在4.10%至4.35%區間內交易。

市場對7月升息預期降溫

市場定價顯示，7月FOMC會議後利率變動的可能性下降，反映出沃什言論及AI融入經濟所帶來的不確定性。若沃什的樂觀情緒轉化為穩定的政策立場，進而支撐企業獲利增長，標普500指數和那斯達克100指數可望出現正面動能。標普500指數年初至今已上漲約8%，受惠於企業獲利韌性強勁，以及市場預期聯準會將避免進一步緊縮。

上一次聯準會主席對經濟擴張表達類似信心是在2025年初，隨後進入一段利率穩定、股市溫和上漲的時期。在原油市場方面，根據預測市場數據，沃什審慎的經濟評估已導致市場對9月30日前油價觸及歷史新高的預期顯著降溫。美元指數在104附近維持相對穩定，交易員在7月會議前不願進行方向性押注。

沃什的樂觀基調與仍在高位的通膨數據之間的差距，凸顯了聯準會面臨的挑戰。若經濟持續保持過去四個季度的表現，降息的理由將減弱。但若通膨降溫速度快於預期，央行則可能獲得寬鬆空間——此一情境可望同時提振股市與債市。就目前而言，沃什的訊息很明確：決定下一步行動的是數據，而非日曆。7月會議將提供第一個具體信號，檢驗聯準會主席的樂觀情緒是否化為實際行動，抑或僅僅是對現狀的信心表達。

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