沃什任命安德森加入聯準會AI小組 推動五大工作組

聯準會正在建立正式機制，將人工智慧視為影響貨幣價格的輸入變數，而該機制現在已有了人名、任務授權以及年底前完成的最後期限。

聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）任命馬克·安德森（Marc Andreessen）共同領導一個專案小組，評估人工智慧對貨幣政策的經濟影響，此舉標誌著聯準會正式將科技驅動的生產力納入利率制定流程。該生產力與就業小組是週四宣布的五個專案小組之一，其他小組包括由前英國央行行長默文·金（Mervyn King）領導的通訊小組、由拉古拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）與傑瑞米·史坦（Jeremy Stein）共同主持的資產負債表政策小組，以及由葛瑞格·曼昆（Greg Mankiw）與諾貝爾獎得主托馬斯·薩金特（Thomas Sargent）負責的通脹框架小組。

「我們從AI中看到的生產力成長，是那種需要多年後才會出現在官方統計中的類型，就像1990年代的網際網路一樣，」沃什在宣布會上說道，並直接與艾倫·葛林斯潘（Alan Greenspan）在上一次生產力繁榮時期的策略類比。所有15位外部專家已被要求在年底前提交建議。

生產力小組的組成立刻引發了關注。除了安德森之外，成員還包括史丹佛大學經濟學家查爾斯·I·瓊斯（Charles I. Jones），其職業生涯的研究核心為技術驅動成長理論，目前正在Anthropic公司休假；以及Xbox執行長阿莎·夏爾馬（Asha Sharma），她此前曾負責微軟的CoreAI產品部門。三人都曾以極其正面的措辭談論AI對經濟的影響。《華盛頓郵報》指出，沃什與安德森已是數十年的好友。

委員會的成員組成往往預示著其結論方向。聯準會召集的這個小組，成員們早已相信AI正在重塑經濟，然後再問他們這對政策意味著什麼——這意味著在第一次會議召開之前，建議的方向已經顯而易見。尚待觀察的是，這些建議將走得多遠，以及政策委員會將以多快的速度吸收這些建議。

葛林斯潘的先例

葛林斯潘時代的劇本是沃什主席任內的核心理論。1996年和1997年，當失業率持續下降且傳統觀點要求提前升息時，葛林斯潘在察覺到尚未反映在官方統計中的生產力成長後，選擇維持利率不變。生產力成長率從1990年代初期的約1.5%，加速至1996年至2004年間的2.5%至3%，通膨受到控制，經濟擴張持續進行了多年，遠超過舊模型認為應該已被扼殺的時點。能夠及早識別出生產力繁榮的央行，可以讓經濟持續運行。而錯失生產力繁榮的央行，則會因為打擊從未到來的通膨而扼殺繁榮。

該專案小組是葛林斯潘零散企業報告的制度化版本——一個旨在比官方統計數據更早偵測出生產力轉變的機構。沃什已要求各小組在年底前提交建議，市場觀察人士已在解讀聯準會的措辭，尋找政策轉向的信號。

對市場的意義

如果聯準會得出的結論是，AI驅動的生產力成長具有通膨抑制作用，那麼它可能會容忍舊劇本下本應提前終止的經濟擴張——這將影響所有以政策利率定價的資產，包括大多數與AI無關的股票。舊的反應函數將強勁成長和緊縮的勞動力市場視為通膨警示，並以此來證明加息的合理性。而一個正式承認AI驅動生產力的聯準會，則會以不同的方式解讀相同的數據：成長變成了技術正在發揮作用的證據，而非經濟過熱的證據。

6月份的非農就業報告顯示，新增就業僅5.7萬人，遠低於共識預測的11.5萬人，為這個問題增添了緊迫性。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型對第二季度的預測，已從幾週前的4%以上暴跌至1.3%——這種放緩通常會引發降息預期，但卻因持續的通膨擔憂而變得複雜。在3月份降息25個基點之後，目前的聯邦基金利率為4.25%至4.50%，而隔夜指數掉期（OIS）市場目前預計7月底的會議將維持利率不變。

對投資者而言，該專案小組指向了一個遠比AI獲利故事更不受關注的渠道：AI作為利率的故事。大多數投資組合將AI視為一家公司接一家公司的獲利機會。第二個渠道——AI重塑聯準會反應函數的潛力——則觸及所有以政策利率折現的資產。如果聯準會認定AI能讓經濟在不引發通膨的情況下成長，那麼利率將低於舊劇本所允許的水平，市場上的每一項估值都將以這個更低的門檻來衡量。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。