美伊備忘錄確保荷莫茲海峽暢通 消除21%石油咽喉點風險

預期美國與伊朗將簽署一份諒解備忘錄，保證荷莫茲海峽免通行費通行，消除原油市場的一項關鍵風險溢價。

美國副總統范斯表示，美伊諒解備忘錄將長期維持荷莫茲海峽暢通且免通行費，消除隱含在原油價格中的一項關鍵地緣政治風險溢價。

「荷莫茲海峽將長期保持暢通，並且免收通行費，」范斯於6月15日表示，據新華社報導。此番言論發表前，華盛頓與德黑蘭之間持續數週就衝突走向發出混雜訊號。

該水道承載全球約21%的海運石油貿易量，相當於每日約1700萬桶，是全球最重要的能源咽喉點。任何穿越這條位於阿曼與伊朗之間、寬21英里的海峽的航運中斷，歷史上都曾引發原油價格急劇飆升。上一次重大的封鎖威脅——即2019年富查伊哈附近的油輪遇襲事件——曾在數日內將布倫特原油推升至每桶75美元以上，並使布倫特與西德克薩斯中質原油（WTI）價差擴大至超過7美元。

透過保障航道暢通無阻，這份備忘錄消除了石油市場最大的單一供應側尾部風險。這在短期內對原油價格構成利空，因為交易員正在平倉與潛在封鎖相關的避險部位。對於消費國和依賴進口的經濟體而言，該協議降低了一個持續性的能源成本不確定性來源。

該協議的達成之前，華盛頓與德黑蘭雙方數週來訊息混雜。美國總統川普先前曾提到，兩國最早可能於本週簽署一份全面的諒解備忘錄，但官方條款尚未公布。自由歐洲電台/自由電台中新聞編輯室及Radio Farda的記者持續報導這場持續影響區域局勢的衝突。

油價與風險溢價

自美國及其盟國以色列與伊朗之間的緊張局勢升級以來，布倫特原油一直帶有持續的地緣政治溢價。消除荷莫茲海峽的威脅，可能解除該溢價中的一大部分。市場分析師根據先前對咽喉點中斷的市場分析估算，荷莫茲海峽的風險溢價約為每桶3至8美元，具體取決於所感知威脅的嚴重程度。

該協議亦對行經波斯灣船隻的油輪運費及戰爭風險保險費率產生影響。這些成本在緊張局勢加劇期間曾大幅攀升，進而提高了亞洲買家的原油到岸成本，因為亞洲買家最依賴海灣地區的供應。日本、南韓、印度與中國合計占該海峽原油運輸量的60%以上。

歷史背景

荷莫茲海峽上一次面臨可信的封鎖威脅是在2019年，當時阿拉伯聯合大公國沿海發生油輪遇襲事件，短暫將布倫特原油推升至75美元以上，並使布倫特與WTI價差擴大至數月來最寬。一份正式的通航保障協議將標誌著與那段高風險時期形成重大轉折。

前景展望

該備忘錄預計將於週五簽署，但尚未公布官方條款。若得以落實，該協議將代表自2015年《聯合全面行動計畫》以來，華盛頓與德黑蘭之間最重大的局勢降級。對石油市場而言，關鍵問題在於荷莫茲海峽風險溢價的消除是否已被充分反映在價格中，抑或仍存在進一步的下行空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。