川普稱將讓沃什決定利率，核心通膨率達3.8%

美國總統川普表示，他將讓聯準會（Fed）主席凱文·沃什（Kevin Warsh）決定利率，從其與前任主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）關係中所定義的公開施壓策略中退縮。

「我會讓沃什決定利率。如果我來決定，我不介意降息，」川普根據中國財經媒體報導的一份聲明表示。這番言論標誌著川普對待鮑威爾的方式出現急劇轉變，他曾多次批評鮑威爾未降低借貸成本。

聯準會的基準利率自2023年7月以來一直維持在5.25%至5.5%之間，此前連續11次加息使其從接近零的水平升至二十多年來的最高點。在川普發表上述言論後，兩年期公債殖利率下跌4個基點至4.12%，而標普500指數上漲0.8%，反映投資人對央行政治壓力可能減輕感到欣慰。根據消費者物價指數（CPI）衡量，4月通膨年增率為3.8%，遠高於聯準會2%的目標，且是近三年來的最高讀數，主要受到與伊朗衝突相關的油價上漲推動。

對市場而言，川普的聲明降低了政治壓力可能迫使聯準會過早降息、從而重新點燃通膨的風險。根據芝商所（CME）FedWatch數據，隔夜指數互換（OIS）市場定價顯示，9月前降息的可能性為62%，但這些預期可能取決於沃什是否優先考慮恢復聯準會的信譽，而非迎合白宮。

沃什的通膨哲學暗示等待時間更長

在4月的參議院確認聽證會上，沃什對物價穩定提出了一個定義，可能使利率在比市場預期更長的時間內維持在高位。「我認為物價穩定應該是價格的變化，以至於沒有人會談論它，」沃什表示。這句18個字的陳述表明，這位新的聯準會主席是透過公眾感知的視角來看待通膨，而不僅僅是一個數字目標。

如果沃什堅持這一標準，目前3.8%的通膨率——消費者在加油站和雜貨店感受到的切膚之痛——仍未得到有效遏制。聯準會上一次面臨其目標與公眾感知之間如此大的差距是在1980年代初期，當時時任主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）將利率推高至20%以上，以打破根深蒂固的通膨。

勞動力市場強勁使局勢更加複雜

美國勞工統計局報告顯示，5月美國新增17.2萬個就業崗位，超出預期，而失業率維持在4.3%。平均時薪上漲12美分，即0.3%，至37.53美元，使年增幅達到3.4%。

強勁的勞動力市場為聯準會提供了維持利率穩定的理由，即使川普推動降息。「除了科技和金融業，幾乎每個行業都在重新招聘，」海軍聯邦信用合作社（Navy Federal）首席經濟學家希瑟·朗（Heather Long）在5月報告後表示。「不幸的是，通膨情況要糟糕得多。」

通膨高於目標與穩健就業增長的結合，與2024年導致聯準會暫停寬鬆週期的條件如出一轍。如果這種模式持續下去，沃什可能會發現自己處於與鮑威爾相同的境地——面臨白宮的壓力，而數據則主張保持克制。

未來展望

聯準會的下一次政策會議定於6月16日至17日舉行。根據英國《金融時報》的報導，沃什預計將取消央行的前瞻指引——包括季度利率預測的「點狀圖」——此舉將降低利率路徑的透明度，並可能增加市場波動。達拉斯聯邦儲備銀行的洛根（Logan）和理事克里斯多福·沃勒（Christopher Waller）均表示，如果通膨未見緩解，今年稍後可能需要加息而非降息。

本文僅供參考，不構成投資建議。