Strategy 啟動 20 億美元庫藏股計畫，優先股折價 12.8%

Strategy 授權 20 億美元的庫藏股計畫，並將優先股股息提高至 12%，目標鎖定其 A 系列 Stretch 優先股 12.8% 的折價。

根據內部交易數據，執行長 Phong Le 在股息調升與庫藏股授權之前，以歷史低點買入 11,000 股優先股。

10 億美元的優先股回購計畫針對 STRC、STRF、STRD 及 STRK，其中 STRC 為優先標的。該公司的比特幣變現計畫授權出售最多 12.5 億美元的比特幣（約占其數位資產儲備的 2.5%），以支應庫藏股與股息義務。

這項雙軌庫藏股計畫為 Strategy 提供了 25.9 個月的股息覆蓋率，對應每年 17.6 億美元的義務。股價上漲 12.6%，成交量達 4490 萬股，遠高於 286 萬股的日均水準，顯示機構資金正向風險降低的資本結構輪動。

優先股套利

該浮動利率 A 系列永續 Stretch 優先股交易價格約為 88 美元，相較於公司目標的 100 美元面值存在 12.8% 的折價。董事會將股息率提高至 12%，並授權 10 億美元的回購計畫，專門針對數位信用證券，以協助縮小價差。Strategy 同時啟動了 10 億美元的 A 類普通股庫藏股，使總授權回購金額達到 20 億美元。

公司持有約 25.5 億美元的美國貨幣儲備（含未結算的 ATM 發行收入），流動比率為 6.05，負債權益比為 0.18。比特幣變現計畫上限為比特幣總持有量的 2.5%，提供 38 億美元的總股息與利息支出覆蓋能力，對應預估年度義務 17.6 億美元。

從被動持有比特幣轉向主動資本管理，標誌著該公司的策略轉折。該公司過去 12 個月淨虧損達 38.5 億美元。庫藏股計畫與 12% 的優先股收益率獨立於比特幣價格波動，使公司義務與現貨價格下跌脫鉤。花旗與 TD Cowen 近期因現貨比特幣走弱而下調 Strategy 普通股的目標價，但這些分析忽略了公司轉向資本回報機制的營運轉變。

投資人將密切關注 STRC 折價的收斂情況，隨著公司動用優先股回購授權。8% A 系列永續 Strike 優先股亦納入回購範圍，但管理層的當前重點仍在縮小 STRC 與 100 美元面值目標之間的價差。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。