荷莫茲海峽分裂為3條航線 航運風險持續

三條相互競爭的航運路線現已貫穿荷莫茲海峽，將過去單一的國際水道，分裂成一條由伊朗控制、一條由美國領導的聯盟控制，以及一條不受任何一方控制的爭議走廊。

荷莫茲海峽已分裂為三條各自獨立的航運路線——一條由伊朗控制、一條由美國—阿曼聯盟控制，以及第三條遭廢棄的國際航線——CNN於6月29日報導，這顯示6月17日停火協議未能恢復正常交通。

「由於攻擊威脅籠罩荷莫茲海峽，對船東而言仍是緊張時刻，」財富俱樂部首席投資策略師Susannah Streeter表示。「這條關鍵水道或許已重新開放，但遠未恢復正常運作。」

在伊朗戰爭於2月28日爆發之前，每日有90至110艘船隻通過該海峽。在衝突最激烈時，該流量暴跌逾90%。根據LSEG船舶追蹤數據，近期數據顯示某些日子有數十艘船隻完成通航，但貨物吞吐量仍僅約為戰前原油水準的一半。中東至中國航線的超大型原油運輸船日收益，已從和平協議前的逾50萬美元，暴跌至約28.7萬美元，原因是船隻在波斯灣積聚，等待可移動貨物的復甦。

海峽分裂帶來了全新的風險層次。伊朗的北方航線附帶一項60天費用豁免，但豁免期滿後將如何發展仍不明朗；而南方走廊——由阿曼、美國及國際海事組織協調——則完全繞過了伊朗控制的水域。隨著伊朗外交部長堅稱全面恢復海上交通是「伊朗的責任」——一場針對全球最關鍵能源咽喉之一持久治理權之爭，已然拉開序幕。

這三條航線系統是在為期三個月的伊朗戰爭廢墟中浮現的；該戰爭以美國總統川普與伊朗總統佩澤什基安於6月17日簽署諒解備忘錄而告終。然而停火協議已被證實十分脆弱。週六，一架伊朗無人機襲擊了懸掛巴拿馬旗的M/T Kiku號油輪，引發美軍軍機攻擊伊朗軍事基礎設施。伊朗伊斯蘭革命衛隊隨即以無人機和飛彈攻擊美國第五艦隊在巴林的基地以及科威特的阿里阿爾薩勒姆空軍基地。雙方於週一同意罷手。

北方航線仍由伊朗伊斯蘭革命衛隊控制；在戰爭爆發前，革命衛隊即違反國際海洋法向船隻收取水道使用費。根據諒解備忘錄，該費用已豁免60天，但豁免期滿後會如何完全不明。Streeter表示：「伊朗官員持續暗示，60天期限過後可能會引入服務費。光是這種可能性，就足以讓航運公司心神不寧。」

南方航線沿阿曼海岸航行，提供了一個替代選項。阿曼已與國際海事組織協調，開設臨時航運走廊，允許船隻繞過革命衛隊控制水域。ACLED執行長Clionadh Raleigh表示，此安排將削弱「伊朗對海峽相當大一部分的控制權」。但國際海事組織上週在一艘船隻於阿曼灣遇襲後，暫停了對數百艘滯留船隻的撤離行動，顯示安全風險依然持續存在。

壓艙水流動透露復甦希望

儘管營運一片混亂，船東們仍押注回歸正常。船舶追蹤數據顯示，越來越多的空載油輪重新進入波斯灣，包括與卡塔爾相關的液化天然氣運輸船，這是自衝突爆發以來首次恢復駛入荷莫茲海峽。壓艙水移動——即空船進入波斯灣裝載貨物——是預測未來預期的領先指標，而這一指標正發出強烈信號。

運費反映了希望與現實之間的緊張關係。從奈及利亞到荷蘭的燃料油輪運費，已從6月中旬的每日約6.3萬美元攀升至目前逾11.2萬美元，原因是船隻集中在阿拉伯海周圍，收緊了其他地區的運力。船隊管理公司也已將成品油輪派往中東，以因應當地煉油廠需要清理衝突期間積累的庫存。

安全公司S-RM的策略情報主管Gala Riani表示，伊朗視其對荷莫茲海峽的控制「如同政權存續的生命線」。她說：「伊朗不太可能放棄這一戰略槓桿。」如果伊朗的收費計畫被美國視為不可接受，「那麼對該政權施壓的選項，包括可能重返軍事衝突、實施海軍及經濟封鎖，以及收緊制裁。」

上一次主要能源咽喉面臨如此程度的治理碎片化，是在2019至2020年同一水道的油輪緊張局勢期間，當時伊朗扣押船隻，美國則組建了國際海事安全架構。那次事件持續了18個月，交通量減少約25%，最終才透過外交途徑解決。而當前的混亂遠比過去嚴重——在最糟情況下交通量暴跌逾90%——三條航線系統的出現，意味短期內不太可能出現單一的治理框架。

對油市而言，影響十分明確。布蘭特原油價格已包含地緣政治風險溢價，而荷莫茲海峽的分裂增添了結構性的不確定性；只要伊朗與美國仍各自運作相互競爭的通行制度，這種不確定性就將持續存在。隨著本週杜哈談判的進行，以及60天費用豁免期限的逼近，未來幾週將決定荷莫茲海峽究竟是重返全球能源貿易的可靠動脈，抑或繼續成為一條爭議走廊。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。