標普500科技股59%陷入熊市 人工智慧輪動加劇

推動兩年股市漲勢的AI交易正在瓦解，標普500指數中近六成的科技股現已進入熊市區域。

高盛數據顯示，標普500科技板塊正經歷疫情以來最劇烈的內部修正，其中59%的成分股較252日高點下跌超過20%。

「當前的拋售是由系統性和因子資金流驅動的受控去風險化，核心壓力集中在擁擠的AI、半導體及記憶體曝險領域，」瑞銀交易部門在一份報告中表示。

高盛的動能因子配對——做多AI贏家並做空AI輸家——自6月22日峰值已下跌27%，五日跌幅創疫情以來最快。費城半導體指數成分股自4月以來首次跌破50日移動均線，這項技術信號在歷史上往往預示進一步疲軟。高盛數據顯示，動能因子曝險已從峰值回落至過去一年以來的第60百分位。

此一分化之所以重要，是因為AI的集中度已掩蓋科技股廣泛性惡化的真相。隨著59%的標普500科技股已處於熊市，風險在於持續的動能平倉可能從AI類股擴散至整個大盤。下一個考驗將在投資者於關鍵供應鏈事件前重新布局、並重新評估AI價值鏈中哪些環節具備最強獲利能見度時到來。

AI與動能幾乎難以分辨

根據高盛Marquee平台的數據，動能因子與AI相關股票之間的相關性已超過95%，意味這兩種交易實質上已合而為一。此一急劇下跌反映的是集中化的AI曝險正在平倉——摩根士丹利的量化與衍生品策略團隊將此現象描述為十年來最快的14日動能反轉。

這種結構性的重疊解釋了為何在整體指數波動相對平穩的情況下，拋售如此迅猛。即便AI相關波動率已飆升至疫情以來最高，標普500的VIX指數仍維持在20以下，這個水平在歷史上代表市場有序運行。指數層面的平靜與因子層面的壓力之間的分化，正是集中持倉去風險化的特徵，而非廣泛性的賣壓。

從晶片股輪動至雲端股加速

投資者正日益在AI內部進行輪動。做多超大規模雲端服務商、做空半導體股票的策略，已成為今年夏天華爾街討論最熱烈的交易之一，反映出市場正在重新評估AI價值鏈中價值的歸屬。隨著對計算支出邊際回報的質疑聲浪升高，直接參與AI應用部署的雲端基礎設施運營商，被視為比上游晶片供應商擁有更可預測的獲利表現。

此一輪動在板塊層面的資金流動中清晰可見。雖然半導體類股在動能平倉中承受了最大壓力，但雲端和數據中心股票表現相對穩健，表明資金是在AI主題內部重新配置，而非整體撤離。

一個值得關注的逆勢信號是：科技公司內部人士在此波拋售中加大了買入力度。歷史數據顯示，內部人買入很少出現在市場重大頂部，但其時機並非總是精準。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。