南韓民主黨啟動槓桿型ETF審查，此前該產品暴漲431%

南韓民主黨將於7月6日審查單一股票槓桿型ETF的監管框架。此前，追蹤三星電子和SK海力士的這類產品在一年內暴漲431%，並被批評擴大了每日股價波動幅度。

「如果槓桿型ETF引發股市不信任，就會削弱資本市場——這難道不是和放空類似嗎？」該黨「韓國優質K-資本市場特別委員會」的一名高階官員表示，並補充說該小組正在「從頭檢視是否需要監管，或者微調即可。」

據知情人士透露，該委員會的審查將探討從產品禁令到收緊市場准入條件等一系列選項。金融監督院院長李昌鎮已實質上承認了這類單一股票產品的政策失誤，稱其極端的週轉率「只會養肥券商」。民主黨議員李彥珠呼籲金融當局「積極考慮逐步降低」槓桿產品的影響力，以保護散戶投資者。

此次審查的目標是在半導體熱潮中為三星電子和SK海力士引入數十億美元資金的產品，這些產品放大了兩檔股票的每日價格波動，而這兩檔股票合計約佔KOSPI市值的三分之一。任何監管收緊都可能減少交易量，並迫使槓桿頭寸平倉，可能加劇南韓基準指數的短期波動。

從政策工具到市場風險

單一股票槓桿型ETF於去年底推出，是政府為了在韓元匯率處於高位之際，引導投資需求從海外市場回流國內的一項措施。但這些產品的快速增長——槓桿型ETF市場以年化計算擴張了431%——以及對半導體股票的集中投資，使其成為了令人擔憂的來源。KOSPI指數在2月突破5,000點，部分受半導體漲勢推動，但這並未緩解人們對槓桿產品正在吹大脆弱反彈的擔憂。

南韓監管機構上一次收緊槓桿產品規則是在2020年，當時金融委員會在COVID-19崩盤引發追繳保證金後，對衍生性商品連結基金的槓桿比率設定了上限。根據韓國交易所的數據，那次干預使受影響產品的交易量在接下來的一個季度內減少了約30%。

立法動能增強

該特別委員會在李在鎔總統去年上任後成立，最初的任務是實現「KOSPI 5,000」目標。在指數於2月達到該水準後，該小組被更名並將重點轉向更廣泛的資本市場改革，包括使股價淨值比正常化、重振Kosdaq，以及為機構投資者引入管理守則。

民主黨已展現其推動金融立法的能力。在國會上半會期中，該黨三度修訂《商法》，確立了對股東的忠實義務、強制庫藏股註銷以及累積投票制。一項包含「公平價值」條款、旨在防止關係企業合併中股價受到壓制的《資本市場法》修正案，仍在法案審查小組委員會階段待審。

該委員會將於下週舉行全體會議，討論第22屆國會下半期的立法策略。金融當局的配合將是決定新規多快生效的關鍵變數。

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