SMHX 2026年飆漲58% IC設計廠商乘AI浪潮而上

VanEck無晶圓廠半導體ETF今年以來報酬率達58%，其策略是只持有晶片設計公司——並依規則排除所有製造商。

截至7月6日，VanEck無晶圓廠半導體ETF（代碼SMHX）今年以來飆漲58.48%，收於60.27美元，該ETF重壓AI晶片設計公司的策略，成功掌握當前半導體週期中的定價能力。該ETF約於2024年8月推出，僅持有無晶圓廠公司——即設計晶片但將製造外包給第三方代工廠的企業——並在建構上排除所有整合元件製造商與純代工廠。

「設計環節才是AI領域利潤所在，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。「無晶圓廠公司憑藉架構與軟體生態系統賺取溢價，而代工廠則承擔製造的資本負擔。」

SMHX的持倉包括AI運算領域的指標性企業：NVIDIA、AMD、高通、博通與Arm，不過具體權重尚需以該基金最新揭露資料為準。這些公司設計用於圖形處理器、客製化加速器及網路矽晶片，正是雲端巨頭投入數十億美元部署的硬體。該ETF過去一年回報率為89.57%，反映AI基礎設施持續強勁的需求。

排除製造商是其指數編製方法的內建規則。全球最大純代工廠台積電市值達2.34兆美元，但因承接製造訂單而非設計自有品牌晶片，無法納入無晶圓廠基金。同樣的邏輯也排除了英特爾等擁有自有晶圓廠的整合元件製造商。這並非調整持倉的決策——而是一道結構性篩選，在每次季度調整中均維持不變。

被放走的代工巨頭

台積電同樣乘上SMHX所持設計公司受惠的同一波AI浪潮。該股今年以來上漲49.42%，過去一年漲幅達94.49%，季度營收成長35.1%，獲利成長58.4%。分析師對該股的共識目標價為490.34美元。

諷刺的是，採用市值或產業分類篩選的較廣泛半導體ETF，通常將台積電列為前五大持股。SMHX的投資人獲得設計公司而避開製造商——這是對設計環節更純粹的押注，但同時也更加集中。排除一家2兆美元市值的代工廠，等於移除了一個天然的分散風險工具，使投資組合更容易受到設計端動態的影響：少數雲端巨頭的客戶集中度、GPU與客製化晶片路線圖之間的競爭壓力，以及少數智慧財產權持有者的定價能力。

排除製造商帶來的風險

僅投資無晶圓廠公司的授權，使該基金的命運高度集中於單一代工夥伴：台積電。無論是台灣地緣政治風險、產能分配變化或價格調整，任何干擾台積電產出的因素都將同時影響SMHX的所有持股。納入英特爾、美光與德州儀器的較廣泛半導體ETF，則可將風險分散至製造與設計兩個環節。

近期價格走勢顯示該族群可能出現大幅回調。SMHX在最近一個交易日跌至58.48美元，單日跌幅2.97%，過去一週下跌2.48%。一個月報酬率僅為1.23%。

對投資人而言，問題在於AI行情主要存在於設計環節還是貫穿整個半導體產業鏈。SMHX提供了一個純粹押注AI晶片建築師的工具。若想參與代工廠、封裝廠與設備製造商，則需要其他投資工具。該基金成立時間短、投資範圍集中，使其成為高信念工具而非核心持倉——其今年以來58%的報酬率，既反映了機會，也體現了押注晶片供應鏈單一環節的風險。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。