分析師示警：2026年市場關鍵風險在俄羅斯而非伊朗

獨立分析師 Jacob Shapiro 於7月9日表示，俄羅斯對金融市場構成的地緣政治風險大於伊朗，投資人低估了莫斯科驅動的尾部風險，同時卻高估了德黑蘭相關的風險。

「諒解備忘錄就像衛生紙——它們缺乏國際條約那種對簽署國具有實際法律後果的約束力，」Shapiro 在比較美國與這兩個國家關係的外交框架時表示。

Shapiro 認為，市場定價顯示美伊之間仍有政治戲劇的空間，而與俄羅斯相關的風險——涵蓋能源供應中斷、制裁升級以及更廣泛的經濟碎片化——仍然被關注中東頭條新聞的投資人所低估。這位分析師指出，市場對伊朗相關波動性的定價，與對俄羅斯相關情境的定價之間存在分歧，而後者對全球供應鏈和大宗商品流動帶來的潛在後果更為嚴重。

Shapiro 表示，如果俄羅斯的風險因子比當前市場價格所反映的更為顯著，考慮到俄羅斯是全球前三大的出口國，原油可能出現新的波動，同時資金將避險流入黃金，股市也將出現風險規避的輪動。這位分析師提出警告之際，投資人正在權衡相互衝突的地緣政治敘事——即便伊朗與美國的緊張局勢佔據頭條新聞，但俄羅斯在能源、金屬及農業市場的長期經濟足跡，正構成更廣泛的系統性威脅。

俄羅斯風險溢價

Shapiro 的評估挑戰了市場當前對伊朗的關注焦點——霍爾木茲海峽的航運風險與核子談判一直是投資人關注的議題。俄羅斯入侵烏克蘭已進入第四年，這場戰爭已重塑全球能源貿易流動：歐洲買家以更高成本用液化天然氣貨物取代俄羅斯管線天然氣，而亞洲市場則吸收折扣後的俄羅斯原油。上一次俄羅斯與西方緊張局勢在2022年初大幅升級時，布蘭特原油飆升至每桶130美元以上，並在數週內引發歐洲股市超過20%的修正，凸顯潛在市場動盪的規模。

市場忽略了什麼

這位分析師表示，市場可能高估了破壞性伊朗相關事件發生的機率，同時低估了俄羅斯關係中潛藏的結構性風險。這些風險包括對與俄羅斯交易的實體實施二級制裁、進一步限制俄羅斯能源出口，以及西方與俄羅斯結盟金融體系之間更廣泛的經濟脫鉤。每一種情境都對通膨、利率走勢以及跨境投資流動產生影響，其範圍遠遠超出能源領域本身。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。