Meta雲端基建計劃引發晶片股暴跌9% 算力稀缺敘事動搖

Meta計劃出售多餘AI算力，引發動能驅動的晶片股暴跌9%，並顛覆了推動7500億美元基礎設施建設的核心邏輯。

Meta Platforms Inc.計劃透過一項全新的雲端計劃，出售多餘的AI運算產能，導致半導體及基礎設施類股應聲重挫，投資人開始重新評估「算力稀缺將維持無止境資本支出」的假設。

「市場的核心前提一直是算力稀缺——如果供給增加、租用價格下跌，那麼這個邏輯就會被顛覆，」高盛1-Delta交易部門主管Rich Privorotsky在一份報告中表示。

Meta股價飆升8.8%，收於612.91美元，創今年最大單日漲幅，市場對其資本紀律的前景給予肯定。彭博Magnificent 7指數跑贏費城半導體指數8個百分點，創下2015年以來最大差距。根據BTIG策略師Jonathan Krinsky的數據，高盛的高貝塔動能投資組合（以晶片與儲存類股為主）單日暴跌9%，為2020年以來最差表現。

這一分化走勢暗示AI交易可能來到轉折點。在歷經兩年超大規模雲端業者毫無節制的資本支出後——光是Meta一家就規劃2026年資本支出在1150億至1350億美元之間——如今第一個變現閒置產能的跡象，已使投資人目光從基礎設施建設轉向自由現金流的產生。

此次拋售範圍廣泛。輝達（Nvidia Corp.）下跌1.3%，超微（Advanced Micro Devices Inc.）重挫6.9%，英特爾（Intel Corp.）跌約4%，博通（Broadcom Inc.）下滑約2%。儲存類股表現更慘：美光（Micron Technology Inc.）跌7%，SanDisk Corp.跌8%，希捷（Seagate Technology Holdings PLC）跌4%。包括科磊（KLA Corp.）、科林研發（Lam Research Corp.）、應用材料（Applied Materials Inc.）及艾司摩爾（ASML Holding NV）在內的晶片設備製造商也全數收黑。

受創最嚴重的當屬那些以向超大規模雲端業者出租GPU產能為商業模式的雲端服務提供商。與Meta簽有270億美元合約的Nebius Group暴跌17%。持有210億美元Meta合約的CoreWeave重挫14%。IREN Ltd.下跌約7%。

Meta Compute與競爭格局的轉變

Meta這項內部代號為Meta Compute的計劃，由基礎設施主管Santosh Janardhan、Meta Superintelligence Labs高層Daniel Gross，以及總裁Dina Powell McCormick共同主導。該公司正在評估兩種方案：一是出售存取其自家基礎設施上所託管AI模型的權限——類似於Amazon Web Services的Bedrock服務；二是提供原始的GPU算力——也就是CoreWeave和Nebius賴以建立的商業模式。

市場對此並不感到諷刺。Meta一直是雲端服務提供商的最大客戶之一，簽署了數百億美元的合約。如今它卻考慮成為這些供應商的競爭對手。該公司在路易斯安那州擁有一座佔地2250英畝的超大規模園區，並在中西部正在建設一座千兆瓦級資料中心，此外還包括一項與資料中心公司Crusoe簽訂的1.6千兆瓦外部合作協議。

流動性風險加劇拋售

此次板塊輪動正發生在日益脆弱的市場環境中。高盛警告，標普500 E-mini期貨的頂層訂單簿流動性在6月按月暴跌33%，從1200萬美元降至800萬美元——創下今年最淺的深度。這意味著大額訂單對價格的影響比往常更大，增加了擁擠交易中出現連鎖反應的風險。

瑞銀交易員Christina Dwyer表示，Meta的報導使市場敘事轉向更嚴格的財務紀律，緩解了市場對資本支出持續攀升的擔憂。「市場對資本支出的預期不再是單邊上行的了，」她說。「焦點正轉向自由現金流的穩定性。」

對投資人而言，問題在於這僅是單日的價格重估，還是結構性板塊輪動的開端。輝達本益比約為預期收益的35倍，一旦AI算力價格出現任何持續性的壓縮，都可能對這一倍數造成壓力。即將到來的超大規模雲端業者第二季財報將是下一個考驗：如果有更多公司釋放出資本支出趨於審慎的信號，那麼硬體類股的拋售可能進一步加劇。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。