滙豐、渣打面臨2%利潤衝擊 中國收緊離岸規則

花旗估計，中國打擊跨境資本流動，可能導致滙豐與渣打2028年稅前利潤減少約2%。

中國取締未經授權的跨境投資之際，監管機構的審查範圍從證券經紀擴大至銀行帳戶。花旗估計，此舉可能使滙豐控股2028年稅前利潤減少約10億美元，渣打銀行則減少約2億美元。

花旗分析師在報告中寫道：「在簡單假設非香港居民的中國內地零售及卓越理財客戶不再開設新帳戶的情況下，這將使我們對滙豐2028年營收預測減少約10億美元，相當於集團稅前利潤約2%。」對於渣打，減少的金額約為2億美元，同樣約佔2%。

週四，滙豐股價在香港下跌2.7%，渣打下跌4.6%，保誠下跌4.5%，友邦保險下跌2.9%。此前有媒體報導，部分銀行已暫停為內地客戶開設香港帳戶，將自5月22日開始的監管行動進一步擴大——當天中國證監會宣布計劃在兩年內取締未經授權的跨境經紀業務。香港證監會向券商發出通函，香港金管局則致函銀行，要求審查現有的內地客戶帳戶。

滙豐表示，在其經營的業務及市場中持有所有必要牌照，並已將中國內地客戶視為增長機會。渣打財務長週四在會議上表示，受審查的業務大部分涉及經紀業務而非銀行業務，其現有政策已符合監管要求。他補充稱，關閉零餘額帳戶及要求客戶申報是新的監管要求。

香港上市金融股遭遇拋售，反映投資者擔心監管範圍正從證券經紀擴大到更廣泛領域。賣空活動加劇，滙豐出現5.505億美元的空頭交易，佔總成交額的31.6%；友邦則錄得11.5億美元的空頭交易，佔其交易量的23.1%——雙雙處於高位，顯示機構正在對沖進一步下跌的風險。

本次監管打壓與2022年證監會對富途證券及老虎證券的警告明顯不同——當時監管允許現有內地客戶繼續交易及存款。而此次，監管機構對富途、老虎及長橋證券三家券商合計處以22.6億元人民幣（約3.327億美元）的罰款，並設定兩年期限，全面取締無牌經營，包括關閉可從內地訪問的網站及伺服器。據中信證券估計，內地客戶通過跨境券商持有的香港資產中，約有2,000億至2,500億港元（約255億至319億美元）可能受到影響。

對於滙豐和渣打而言，直接的盈利影響似乎可控。根據財務報告，截至3月底，富途的內地客戶約佔資產持有人數的13%；截至2025年底，老虎的內地零售客戶約佔總資產的10%。標普全球在5月26日的報告中表示，富途的非內地業務——2025年營收增長超過65%——應有助於該公司應對監管壓力。

高盛在另一份報告中指出，新規對香港銀行及保險公司的實際影響有限；瑞銀則警告稱，相關措施增加了資本流動的摩擦。歐亞集團中國總監Dan Wang表示，在中國執政黨準備明年召開第二十一次全國代表大會之際，金融市場穩定是政策制定者的硬性要求，他將此次監管措施形容為「一次果斷的清掃」，超越了過去僅停留在口頭警告的層面。

展望未來，兩年的退場時間表意味著對銀行盈利的全面影響將逐步顯現。花旗的分析假設了最嚴峻的情境——零新增帳戶開設，但實際結果取決於香港金管局和證監會對現有帳戶新規定的執行力度。證監會已表示，打擊範圍可能擴大到任何參與跨境投資供應鏈的參與者，包括向券商平台推薦客戶的網絡意見領袖，這表明執法將十分廣泛。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。