全球原油供應過剩削弱伊朗籌碼 布蘭特油價逼近70美元

一場突如其來的原油供應過剩，正重塑全球石油市場，瓦解伊朗在荷姆茲海峽的籌碼，並將布蘭特油價推向每桶70美元。

全球原油供應過剩已將布蘭特原油推向每桶70美元，侵蝕了先前美伊對峙期間推高價格的地緣政治風險溢價，並削弱了德黑蘭在正在進行的談判中的談判地位。

「風險溢價的崩跌速度超出多數人預期，伊朗的主要談判籌碼已遭到削弱，」金融衍生品公司（Financial Derivatives Co.）常務董事 Bismarck Rewane 在7月1日於拉哥斯商學院的一場會議上表示。「市場可能對局勢降級過於樂觀。」

根據FDC預測，布蘭特原油第三季均價約為每桶70美元，第四季將降至約65美元。這一回落始於美國與伊朗簽署諒解備忘錄——該文件雖不具法律約束力，卻促使投資人解除油價中原本包含的地緣政治溢價。OPEC+增產、美國頁岩油產能擴張以及全球庫存重建，進一步加劇了下行壓力。

這波供應過剩帶來了鮮明的分化：進口國因燃料成本下降、戰略庫存補充成本降低而受惠；而從OPEC+成員國到奈及利亞等出口國，則面臨財政赤字擴大。對伊朗而言，定價權的喪失削弱了其將荷姆茲海峽武器化的能力——這是德黑蘭在過去談判中反覆使用的策略。

這一轉變與幾週前的局面形成強烈對比，當時市場擔憂荷姆茲海峽可能中斷，推動油價急劇飆升。如今這些擔憂已基本消散。上一次出現類似的供需失衡——即2020年疫情期間的崩盤——布蘭特原油在OPEC+達成創紀錄減產協議前，曾連續數月低於40美元。當前週期的嚴重程度較低，但對生產國收入的影響在結構上具有相似性。

出口國財政壓力加劇

對依賴石油的經濟體而言，數字是殘酷的。奈及利亞的原油約占出口收入的70%及政府收入的一半，正面臨外匯流入減少，儘管更便宜的燃料為家庭和企業帶來了緩解。汽油價格可能在未來幾個月內跌破每公升1000奈拉，幫助整體通膨率回落至16%附近，但在選舉相關支出前夕，財政權衡的代價是赤字持續擴大。

伊朗則面臨更直接的挑戰。在全球供應充裕、進口國以更低價格補充戰略石油儲備的情況下，德黑蘭威脅通過荷姆茲海峽——該海峽承載全球約五分之一的石油消費——的能力已大幅削弱。這種動態與2015年《聯合全面行動計畫》之後的時期相似，當時伊朗出口增加導致供應過剩，使布蘭特原油在2016年大部分時間維持在60美元以下。

市場贏家與輸家

這波供應過剩使航空公司、航運企業以及能源密集型製造業因投入成本降低而受惠。美國頁岩油生產商雖然面臨利潤壓縮，但仍保有調整鑽機數量的靈活性——這是伊朗國有企業所缺乏的手段。對全球股市而言，地緣政治風險的消除，已在能源與國防板塊在對峙期間表現優異之後，支持資金輪轉回成長股。

本文僅供參考，不構成投資建議。