金融股以15.5倍本益比交易 銀行財報季即將登場

金融精選類股指數目前以約15.5倍遠期本益比交易——較2024年水準便宜約1.25個百分點——隨著銀行財報季臨近，隱含相關性處於歷史低點。

金融精選類股指數目前以15.5倍遠期本益比交易，較2024年水準約低1.25個百分點，銀行財報季將於7月14日拉開序幕。

「金融股是名義增長的一種槓桿操作——你無需押注哪匹馬會贏，只需持有整個草堆即可，」一份針對財報前板塊輪動動態的市場分析指出。

過去十年，金融股調整後每股盈餘已增長三倍。該板塊相對於大盤的輪動動能已連續四周改善，而市場長期領導者——資訊科技板塊——同期則趨於平緩並轉弱。摩根大通將於7月14日公佈財報，高盛也於同日發佈。

如果財報結果表現正面，估值折價有望推動重新定價。隨著隱含相關性處於歷史低水準，行業ETF的期權相較個股期權更為便宜。XLF的8月56美元買權目前可約以1美元購入——不到該ETF價格的2%——即可獲得橫跨財報季的六週曝險。

一個更便宜的板塊操作策略

與AI交易不同——後者需要正確判斷哪些公司能搶佔支出以及能否實現變現——金融股提供了一個與經濟增長掛鉤的更簡單命題。如果本季財報結果公佈後獲利預測被上調——而信貸改善、資本市場活動活躍及淨利息動能向好均顯示有此可能——那麼15.5倍的本益比就越發具吸引力。該板塊的盈利能力以驚人的速度複合增長，使其當前的折價幅度相對於自身歷史紀錄顯得尤為突出。

跨資產背景

此一格局出現之際，以消費者物價指數衡量的通膨在5月升至4.2%，聯準會維持利率在3.50%-3.75%不變。10年期公債殖利率與美元指數將是影響金融板塊表現的關鍵變數，因為銀行淨息差對兩者均十分敏感。聯準會目前維持利率不變，等待更明確的寬鬆信號出現後再考慮降息。對銀行而言，殖利率曲線趨陡通常能擴大放貸盈利能力，因此利率前景將是決定下半年獲利動能的關鍵變數。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。