化肥股因伊朗和平協議重塑成本前景下跌2%

化肥生產商CF Industries、Nutrien和Mosaic週一交易走低，但避免了大幅拋售，因美伊和平協議對投入成本和作物需求產生了相互競爭的壓力。

化肥股週一滑落，因美國與伊朗同意結束為期三個月的戰爭，該協議降低了生產商的天然氣成本，同時引發了全球作物供應增加的預期，這可能壓制化肥需求。

「我們談論停火多少次了？我們以前就經歷過這種情況，一次又一次看到同樣的反應，」Cumberland Advisors首席投資官John Mousseau表示。「如果戰爭真的結束，那麼後續效應應該是油價下跌、國債收益率下降以及通脹走低——但這需要時間。」

CF Industries Holdings Inc.、Nutrien Ltd.和Mosaic Co.週一交易中跌幅均不到3%，這一溫和反應反映了市場對相互抵消力量的評估。這項和平協議定於6月19日在瑞士簽署，其中包括美國結束對伊朗在霍爾木茲海峽港口的海軍封鎖。該海峽處理著全球約21%的石油貿易。布倫特原油跌至每桶82.61美元，為3月初以來最低，而美國全國平均汽油價格自4月中旬以來首次跌破每加侖4美元。

該協議對化肥生產商的影響是雙重的。天然氣價格下跌降低了氮肥的主要投入成本，氮肥佔CF Industries和Nutrien營收的相當大一部分。但敵對行動的結束也可能提振對全球作物產量的預期，可能減少施肥需求並給產品價格帶來壓力。

天然氣關聯

天然氣約佔氮肥可變生產成本的70%至80%，這使得CF Industries和Nutrien成為對天然氣價格變動最敏感的股票之一。CF Industries是北美最大的上市氮肥生產商，其大部分盈利來自氨和尿素生產，因此在三家公司中對天然氣成本的敞口最高。Nutrien這家加拿大化肥巨頭擁有涵蓋鉀肥、氮肥和磷肥的更為多元化的投資組合，提供了部分緩衝。專注於鉀肥和磷肥的Mosaic直接敞口最小。

自和平談判加速以來，Henry Hub天然氣基準價格與原油同步下跌，但進一步下跌的具體幅度取決於霍爾木茲海峽恢復正常航運量的速度。

「在海峽重新開放、石油運輸開始正常流動之前，幾乎沒有理由相信這種價格緩解會持續下去，」GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan表示。

Oxford Economics的分析師在6月15日的一份研究報告中寫道，該協議「是邁向全面協議的重要一步」，但警告稱海峽航運需要時間才能恢復到戰前水平。

需求端風險

對於化肥生產商而言，和平協議帶來了需求端的複雜因素。如果較低的能源成本和恢復通過海峽的貿易導致全球作物產量上升，糧食價格可能下跌，從而降低農民大量施肥的動力。自協議宣布以來，玉米和大豆期貨已經小幅走低，但變動幅度不大。

上一次中東重大地緣政治動盪突然結束——2020年OPEC+價格戰解決——農業投入品股票最初下跌，隨後因能源成本下降提高農民利潤率而反彈。類似模式這次可能再次出現，儘管伊朗衝突的規模使得直接比較變得困難。

接下來會發生什麼

該協議將於週五簽署，屆時將啟動關於重新開放航運線路的技術談判。對於化肥股而言，前進道路取決於兩個變量：隨著伊朗石油重返全球市場，天然氣價格會下降多少；以及農作物價格下降是否會減少農民對化肥的需求。

美聯儲6月17日的利率決議增加了另一層不確定性。油價下跌幫助通脹從4月戰時高峰3.8%降溫，為政策制定者提供了維持利率不變的空間。10年期美國國債收益率在5月初飆升至4.671%，此後已走低，在協議宣布後大致持平。這可能通過壓制美元來支撐農業大宗商品價格，對化肥需求形成順風。

本文僅供參考，不構成投資建議。