歐洲央行料將升息至2.25% 伊朗戰爭推升通膨

歐洲央行即將在週四實施近三年來的首次升息，因應伊朗衝突引發能源驅動的通膨飆升，此一情勢恐將超越疲軟的歐元區經濟。

歐洲央行預計週四將存款利率上調25個基點至2.25%，成為首家因應伊朗戰爭能源衝擊而收緊政策的主要央行。歐元區5月通膨率已加速至3.2%。

「歐洲央行會議上若不升息，將是一大意外，」荷蘭國際集團（ING）全球宏觀主管Carsten Brzeski表示。「這將是一次防禦性升息，因為歐洲央行在2022年因行動遲緩而受到批評。」

初值數據顯示，涵蓋21國的歐元區5月消費者物價較去年同期上漲3.2%，高於4月的3%及歐洲央行2%的目標。剔除能源與食品等波動項目的核心通膨率，則從2.2%加速至2.5%。根據彭博數據，期貨市場顯示升息25個基點的機率約為97%，而路透調查中超過90%的經濟學家也預期此一行動。

此次利率決策出爐之際，歐元區經濟正呈現萎縮——上週五修正數據顯示第一季GDP萎縮0.2%——歐盟上月也將2026年成長預測從1.2%下調至0.9%。經濟學家普遍認為進一步緊縮的空間有限，路透調查中60%的受訪者預期僅會再升息一次，可能落在9月，屆時將使存款利率升至2.50%。

歐洲央行此次預期的舉措，標誌著自2024年6月開始的寬鬆週期出現急劇逆轉。當時央行在通膨自俄羅斯入侵烏克蘭引發的兩位數高點回落後，從4%的峰值開始降息。連續八次降息使存款利率在2025年6月降至2%，維持了整整一年，直到伊朗衝突顛覆了前景。

這場戰爭及荷姆茲海峽近乎完全關閉，已使全球能源成本急劇走高，直接推升歐元區通膨。該地區高度依賴能源進口，因此對供應衝擊尤其脆弱。

「6月的升息主要將有助於維護歐洲央行抗擊通膨的公信力，並幫助錨定預期，」Generali Investments高級經濟學家Martin Wolburg表示。「但隨著伊朗衝突達成和平協議的希望日漸渺茫，且停滯性通膨風險仍居高不下，總裁拉加德很可能希望在必要時保留進一步緊縮的空間。」

成長與通膨的權衡取捨

根據DWS和BNP Paribas AM經濟學家的說法，歐洲央行將在利率決策當天公布的最新宏觀經濟預測，預計將顯示2026和2027年的通膨預估顯著上調。3月的預測預估2026年通膨率為2.6%，但目前的共識預估已升至2.9%。

「假設油價不會很快回歸衝突前水準，2026和2027年的通膨預估將需要大幅上修，」DWS高級經濟學家Ulrike Kastens表示。與此同時，S&P Global歐元區綜合PMI在5月降至48.5，為2024年底以來首次連續兩個月陷入萎縮。

Carmignac首席經濟學家Raphaël Gallardo警告稱，當前情況與2022年有所不同。「如今利潤與就業之間的關聯遠不如2022年那般強勁，且較為寬鬆的勞動市場意味著工人的議價能力較弱，因此緊縮空間僅限於夏季的兩次升息，」他說。

市場反應與未來路徑

隨著利率預期從進一步降息轉向升息，歐元區公債殖利率今年以來大幅攀升。德國10年期公債殖利率交易在3%附近，反映了發債量增加、財政擔憂及不確定的成長前景。利率上升通常會推高殖利率並壓低債券價格。

BNP Paribas AM歐洲區投資長Alessandro Tentori表示，歐洲央行「將繼續將政策框架定位為數據依賴型，且越來越關注工資、核心通膨及更廣泛價格形成中的第二輪效應。」他的基本情境預測將進行兩次各25個基點的升息——分別在6月和9月——之後將維持利率不變直至2027年底。

歐洲央行接下來的政策會議分別排定在7月23日、9月10日、10月29日及12月17日。與聯準會及英國央行在評估衝突影響之際按兵不動不同，歐洲央行率先行動——這項決定對一個已瀕臨衰退的區域來說，風險不容小覷。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。