大和點名騰訊、網易為首選股 AI變現前景明朗

大和將騰訊與網易列為中國網路股首選，因1Q26財報顯示AI營收轉化在雲端運算、廣告及AI原生應用領域已切實落地。

大和週一發布報告指出：「我們所追蹤的所有中國網路股均已公布1Q26業績，數據證實AI變現正在加速。」

該券商在其偏好排名中，將五檔個股均評為「買入」：騰訊(00700.HK)、網易(09999.HK)、百度(09888.HK)、嗶哩嗶哩(09626.HK)及阿里巴巴(09988.HK)。目標價隱含顯著上漲空間——騰訊目標價700港元，潛在漲幅54.5%；阿里巴巴目標價200美元，上漲空間58.8%；嗶哩嗶哩目標價30美元，隱含66.6%漲幅。網易目標價165美元（上漲34.4%），百度目標價175美元（上漲29.8%）。

該報告將市場焦點從模型能力轉向基於使用量的變現模式，代幣消耗量、廣告轉換率及企業工作流程執行力成為關鍵衡量指標。大和預期2H26將出現多個里程碑，包括騰訊微信AI Agent正式上線、阿里巴巴AI雲端持續變現，以及AI工作流程在企業端更廣泛的採用。

報告指出，阿里巴巴與百度的AI雲端業務均呈現加速成長，而騰訊AI驅動的廣告技術則持續提升廣告投放成效。快手Kling AI展現強勁營收動能，顯示市場已超越模型基準測試階段，轉向關注實際營收貢獻。

大和也將潛在AI業務分拆視為估值催化劑。快手Kling AI及百度崑崙芯表明，AI基礎設施與應用層之間的分工日趨清晰，這可能為AI營收能見度提升的企業開啟重新評級契機。

該券商表示，除了AI之外，網易在結構性利潤率擴張及2026年下半年清晰的遊戲產品線方面表現突出。美團(03690.HK)因外送業務單位經濟效益改善速度快於預期，亦具上漲潛力。騰訊的遊戲業務及嗶哩嗶哩的廣告業務則持續提供穩健的獲利能見度。

該券商的偏好排序將騰訊與網易列於首位，其後依序為百度、嗶哩嗶哩及阿里巴巴。大和表示，目前著重於AI變現渠道——即生態系統與雲端業務——是實現營收轉化最清晰的路徑。

這些評級進一步印證市場日益形成的共識：中國網路企業正邁入AI投資的變現階段。投資人將密切關注騰訊微信AI Agent測試版的進展，以及阿里巴巴未來幾季的雲端營收細項，作為關鍵驗證指標。

本文僅供參考，不構成投資建議。