Copa Airlines 避開燃油避險，因伊朗戰爭推升航空燃油至188美元

伊朗戰爭對全球能源市場造成干擾，自去年11月以來已將航空燃油價格推升96%，然而 Copa Airlines 仍堅持執行已實施十年之久的放棄燃油避險策略，執行長 Pedro Heilbron 如此表示。

「我們已超過十年沒有對燃油進行避險，也不打算改變方針，」Heilbron 在里約熱內盧舉行的國際航空運輸協會年度會議場邊接受採訪時表示。「我們強勁的資產負債表與定價調整將有助於吸收這波衝擊。」

根據 IATA 的數據，4月航空燃油均價從11月的每桶96美元飆升至188美元，隨後回落至約156美元。處理全球約21%石油貿易的荷姆茲海峽，自4月下旬美國與伊朗主導的聯軍敵對行動升級後實際上已關閉。全球航空公司在里約峰會上大幅調降2026年獲利預測，IATA 現預測行業淨利為185億美元，低於危機前估計的366億美元。燃油衝擊被認為是主要逆風因素，航空燃油佔航空公司營運成本的比例，已從典型的40%上升至高達60%。

對於以巴拿馬城市為樞紐、連接南北美洲的 Copa 而言，不做避險的策略使其完全暴露於現貨價格波動的風險之下。設有避險計劃的同業可能相對受到保護，可能導致行業內毛利表現出現競爭性分化。Copa 的股票在紐約證券交易所上市，代碼為 CPA.N，該公司維持著投資級信用評級，Heilbron 表示這為應對衝擊提供了緩衝。

燃油衝擊考驗航空公司商業模式

這家巴拿馬航空公司的做法與更廣泛的行業應對措施形成鮮明對比。代表約340家航空公司的 IATA 表示，就成本影響而言，航空燃油的情況是「前所未有」的。IATA 能源轉型主任 Hemant Mistry 警告，若價格持續高企，「將必須透過削減航班來實現更多需求破壞」。包括 Air India 和 IndiGo 在內的數家航空公司，已因燃油成本飆升而縮減航線網絡並降低航班頻率。

每年聚集頂級航空公司高層的里約峰會，今年主要焦點是燃油危機。義大利 ITA Airways 表示正考慮對 Pratt & Whitney 提起訴訟，因其引擎故障導致該公司近20%的機隊停飛，加劇了營運壓力。聯合航空的執行長則批評引擎供應商 Rolls-Royce 缺乏支持，凸顯了航空業在燃油之外所面臨的廣泛成本壓力。

全球增長最快的航空市場之一印度，則以不同方式應對這場危機。政府批准了一項1000億盧比（12億美元）的航空渦輪燃油價格穩定基金，將國內航線的基準價格定在約每公升115盧比，以保護航空公司免受波動影響。IATA 稱該基金是「非常好的解決方案」，但 Equirus Securities 的航空分析師 Jainam Shah 表示，該計劃更可能抑制票價飆升而非降低票價。參與的航空公司必須在最多三年內，獨家向國有石油營銷公司購買航空燃油。

歷史先例與未來展望

根據 IATA 歷史數據，上次石油市場面臨類似供應中斷是1990年波斯灣戰爭期間，當時原油價格在三個月內翻倍，全球航空公司的利潤在隨後一年下降了約40%。當前的危機已促使 OPEC+ 自荷姆茲海峽關閉以來連續四次增加配額，最近一次決定於6月7日作出，這個產油國集團試圖補償來自伊朗及更廣泛地區的供應損失。

對於 Copa 而言，其賭注在於需求將保持強勁，且定價能力將使其能夠將更高成本轉嫁給乘客。「儘管面臨燃油衝擊，需求與票價仍可能支持下半年的現金流，」Alaska Air 在里約峰會的一份獨立聲明中表示，這與多家航空公司的看法一致。Copa 也在擴充機隊，4月簽署了一項135億美元的交易，計劃在未來八年內購買最多60架波音 737 Max 飛機，這是對長期需求的押注，儘管短期面臨燃油逆風。該公司向波音和 GE Aerospace 訂購了這些飛機，將在未來八年內交付。

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