橋水Pure Alpha上半年回報8.1% 戰略重組見成效

橋水聯合公司（Bridgewater Associates）旗下旗艦宏觀基金Pure Alpha在2026年上半年回報率達8.1%，與該公司AI驅動的AIA Macro基金表現持平，執行長尼爾·巴爾·迪亞（Nir Bar Dea）限制資金流入、縮減基金規模的戰略重組開始顯現成效。

「繼2009年以來最佳年度表現之後，我認為對沖基金業界持續交出良好成績。我們追蹤九個不同的對沖基金類別，今年以來全部錄得正回報，其中基本面多空策略和宏觀策略表現尤為強勁，」高盛（Goldman Sachs）對沖基金業務主管東尼·帕斯奎列洛（Tony Pasquariello）本週在給客戶的報告中寫道。

這些漲幅出現之際，美國股市攀升至接近歷史高點，標普500指數上半年上漲9.67%，納斯達克綜合指數上漲12.48%。兩位知情人士透露，千禧管理（Millennium）和Point72等大型多元策略基金同期亦錄得兩位數漲幅。橋水的AIA Macro基金自2023年底推出以來，運用人工智慧進行投資決策，年化回報率達11.3%，目前管理資產約45億美元。

這些回報標誌著這家管理1020億美元的對沖基金公司迎來轉折點。過去三年，橋水在巴爾·迪亞的領導下執行戰略重組。他於2023年接任執行長後，限制Pure Alpha的新資金流入，並向客戶返還部分資產，縮小管理資金規模，押注小型基金能實現最大回報。此舉針對大型宏觀基金面臨的結構性挑戰：規模造成容量問題，在擁擠市場中進出交易可能導致價格朝不利方向變動，扣除交易成本後侵蝕淨回報。

基金重塑

橋水早在2018年便押注AI驅動投資，由聯席投資長葛雷格·詹森（Greg Jensen）領導，他負責該公司的「人工投資者」團隊，同時擔任Pure Alpha基金的管理投資長。AIA Macro基金上半年錄得8.1%漲幅，與Pure Alpha回報持平，自成立以來年化回報率達11.3%，表現更為出色。

戰略重組的範圍不僅限於基金結構。橋水創辦人瑞·達利歐（Ray Dalio）1975年在紐約兩房公寓中創立公司，去年出售其剩餘持股並退出董事會，為一波動盪的領導層交接畫下句點。今年稍早，橋水任命聯席投資長鮑勃·普林斯（Bob Prince）為董事會主席。公司其他高層包括聯席投資長凱倫·卡尼奧爾-坦布爾（Karen Karniol-Tambour）和詹森。今年1月，橋水晉升宏觀交易員班·梅爾克曼（Ben Melkman）為副投資長，與大衛·特林（David Trinh）和布萊克·塞西爾（Blake Cecil）共同擔任此職。

Pure Alpha上半年8.1%的回報，與去年同期17%的漲幅相比有所放緩。去年交易員利用關稅引發的市場不確定性獲利。2025年全年，該基金飆升34%，創下橋水史上最高利潤。2026年回報放緩反映出市場環境轉變，伊朗戰爭相關波動的初步衝擊已讓位於持續的股市上漲。

關鍵考驗

對機構資金配置者而言，橋水的績效走勢將檢驗巴爾·迪亞優先考慮回報而非資產規模的策略，能否恢復公司的競爭優勢。對沖基金業已從年初與伊朗衝突相關的動盪中強勁反彈，高盛追蹤的九個對沖基金類別全部錄得正回報。橋水面臨的考驗在於，限制Pure Alpha的規模並押注AI驅動策略，能否在市場回歸正常化且競爭對手多元策略基金持續錄得兩位數漲幅之際，維持超額表現。

本文僅供參考，不構成投資建議。