布蘭特原油2026年下半年均價110美元，荷莫茲海峽中斷導致庫存耗盡

根據Enverus Intelligence Research的報告，即使荷莫茲海峽航運恢復，全球石油市場仍將面臨長期的庫存缺口，使布蘭特原油在2027年第三季前維持在每桶100美元以上。

Enverus在一份分析全球最重要石油咽喉要道中斷後續影響的報告中指出，布蘭特原油在2026年下半年均價約為每桶110美元，並在第四季接近每桶117美元的高點。該預測假設荷莫茲海峽的運輸流量將逐步恢復；全球約五分之一的石油供應均經由該海峽運輸。

Enverus Intelligence Research董事兼該報告作者Al Salazar表示：「我們模型得出的關鍵結論是，庫存的『庫存缺口』可能比新聞標題持續更久。即使外交談判取得進展，OECD庫存預計將跌至與歷史高油價相符的水平。」

OECD原油與成品油庫存預計將從2025年底的28.2億桶，下降至2026年第四季約23.6億桶——Enverus稱此為20年來新低。該公司估計，即使在航運恢復正常後，油價中仍可能包含每桶5至10美元的地緣政治風險溢價，反映出市場對荷莫茲海峽供應安全的高度擔憂。

Enverus表示，已經造成的供應損失將遠在任何即時外交解決方案之外，持續影響油價。 報告的基本情境顯示，即使外交努力取得進展，庫存缺口仍將持續存在。6月12日，美國總統唐納·川普表示與伊朗的停火協議「即將達成」，但德黑蘭否認已達成最終協議。消息傳出後，布蘭特原油下跌3.6%至每桶89.73美元，西德州中質原油也下跌3.6%至每桶86.83美元。

任何進一步的延誤所帶來的影響都相當顯著。根據Enverus的模型，中斷每多持續一個月，下半年布蘭特原油均價可能每桶增加約10至15美元。伊朗國營媒體報導，6月13日荷莫茲海峽靠近錫里科港附近曾傳出警告性射擊，凸顯安全局勢的脆弱性。

Salazar表示，這場危機可能留下一個更持久的地緣政治溢價，無法完全被市場消化。 OECD庫存上一次接近類似低點是在2008年油價飆升期間，當年布蘭特原油均價為每桶97美元，7月一度觸及每桶147美元，隨後全球金融危機壓垮了需求。此次供應衝擊的不同之處在於，它源於蓄意的封鎖而非需求驅動的週期，因此復甦路徑更加依賴政治結果而非市場力量。

Enverus表示，重建庫存所需的時間可能遠比恢復荷莫茲海峽實質運輸流量要長得多，這將使石油市場在2027年之前持續面臨價格強勁上漲的壓力。該公司的分析顯示，即使停火協議簽署且航運恢復，全球庫存的結構性缺口仍需要數季時間才能恢復正常。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。