布蘭特原油跌至75美元，供應增長抵銷荷姆茲海峽風險

油市正逐漸消化荷姆茲海峽關閉帶來的風險溢價，因西半球供應擴大及替代出口路線抵銷了海灣地區中斷的影響，將布蘭特原油價格推至每桶約75美元。

彭博資訊資深商品策略師麥克·麥格隆表示：「油市在很大程度上已接受美國關於荷姆茲海峽仍保持暢通的保證。西半球供應擴大及替代出口路線，限制了海灣地區中斷對原油價格的長期影響。」

布蘭特原油在4月因衝突升級一度觸及每桶188美元的高峰後，已回落至每桶72至75美元。根據彭博彙編的數據，儘管荷姆茲海峽附近航運遭遇攻擊的報導使週二8月交割的WTI原油期貨收漲1.89美元（漲幅2.76%），但海灣地區石油流動的恢復已加速。沙烏地阿拉伯原油出口已升至每日630萬桶，相當於戰前水準的90%；阿聯則在6月將出貨量恢復至每日390萬桶。

供應動態的轉變意味著，即使荷姆茲海峽仍存在爭議，原油價格中所含的地緣政治風險溢價可能持續消退。美國已要求伊朗在週六之前重新開放該水道，否則將面臨未具體說明的後果；美國中央司令部則宣稱，在美國的監管下，該海峽仍維持暢通。持續關閉仍可能擾亂全球石油流動，但非海灣地區供應的日益充足，提供了過去中東危機中所不存在的緩衝。

國際能源署上個月警告，伊朗戰爭將使今年全球石油消費量每日減少110萬桶，較先前預估的每日42萬桶有更大幅度的下滑。需求萎縮，加上海灣地區以外產量上升，正重塑原油市場對地緣政治事件的反應。

西方供應增長重塑市場動態

美國能源部將2026年原油產量預估上調至每日1378萬桶，高於6月預估的每日1372萬桶；上週美國活躍石油鑽井平台數量升至445座，創13個月新高。俄羅斯原油出口亦攀升，截至6月28日的四周平均值達到每日413萬桶，為2022年入侵烏克蘭以來的最高水準，原因是烏克蘭無人機襲擊對俄羅斯國內煉油廠造成的損害，促使更多原油流入全球市場。

石油輸出國組織及其盟友計劃在8月每日增產18.8萬桶，但隨著中東生產商繼續重啟因戰爭而削減的產量，這項增產計劃可能難以實現。根據彭博彙編的數據，石油輸出國組織6月原油產量每日增加234萬桶，達到每日1875萬桶。

煉油利潤率維持汽油價格高企

麥格隆表示，雖然原油價格走低，但汽油和柴油價格依然居高不下，因為煉油利潤率已經擴大。8月RBOB汽油期貨週二下跌1.64%，裂解價差從週一創下的四年高點回落。美國財政部撤銷了允許買家合法購買伊朗石油的伊朗石油豁免，以回應海峽商業航運遭受的新一輪襲擊。

沙烏地阿拉伯將8月對亞洲客戶的阿拉伯輕質原油價格每桶下調11美元，降幅大於市場預期的8美元，顯示對該地區最大進口市場的需求感到擔憂。

非海灣地區供應增加、需求放緩，以及市場願意接受美國對荷姆茲海峽的保證，這一切表明未來數月原油價格下行風險大於上行空間。主要風險仍在於爆發直接軍事衝突，進而中斷每日約2000萬桶通過荷姆茲海峽的石油運輸，但交易員正日益將此情景定價為不太可能發生。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。