美銀：快手Kling AI估值180億美元，股價折價交易顯核心業務估值為負

美銀證券（BofA Securities）將快手旗下Kling AI估值定為180億美元，並指出該股股價折價交易，隱含核心業務估值為負。

「快手目前的股價相對於Kling AI加上現金之合計價值呈折價交易，意味著核心業務估值為負值，」美銀證券在快手管理層投資者會議後發表的報告中表示。

該券商維持「買入」評級及63港元目標價。在其分類加總估值法（sum-of-the-parts valuation）中，美銀給予Kling AI每股31港元估值，相當於180億美元，基準為預測2026財年市銷率35倍。美銀表示，預計Kling AI營收預測存在上行空間，並將關注模型升級及潛在價值釋放事件。美銀形容Kling AI的影片生成模型處於全球領先地位，商業化步伐加快，與OpenAI的Sora及Runway展開競爭。

快手於今年5月宣布正在評估Kling AI的重組方案，可能涉及外部融資，管理層稱主要動機在於人才留任與引進。該券商指出，Kling AI若進行潛在首次公開募股（IPO），需獲得監管批准，這通常需要時間。重組或將推動快手AI資產的價值重估。

估值差距意味著投資者實際上等同於對快手核心的短影片及廣告業務——該公司營收的主要來源——賦予零值甚至負值。雖然核心業務增長今年因宏觀環境轉弱預計將放緩，但美銀預計隨著比較基數正常化，明年將恢復增長。中金公司（CICC）亦在另一份關於線上平台行業的報告中將快手列為關注標的，指出多數公司2026年的AI投資預計將被營運優化部分抵銷。投資者將關注Kling AI重組方案的進一步細節，以及潛在上市的任何進展。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。