Fed降息壓縮BDC收益 BIZD配息遭砍50%至每股0.24美元

VanEck BDC收益ETF將其7月配息削減至每股0.24美元，僅為4月支付的0.48美元的一半。

Blue Owl Capital執行長Craig Packer在其公司於5月5日將基礎股息削減16%後表示：「BDC面臨更艱難的獲利環境，主因是基準利率走低以及利差收窄。」

該基金的前瞻年化配息率已重置為0.96美元，而 trailing 配息率為1.52美元——兩者間存在37%的差距，這使得依賴歷史數據的投資人所計算的收益率被高估。BIZD追蹤MVIS美國商業發展公司指數，持有一籃子公開交易的BDC，這些公司以SOFR之上的浮動利率向中端市場企業提供貸款。聯準會自2025年9月以來累計降息75個基點，將目標利率降至3.75%，從源頭上壓縮了淨利息收入。

此次配息削減預示著BDC行業面臨更廣泛的壓力。Blackstone Secured Lending目前其每股0.77美元的股息覆蓋率恰好為100%的淨投資收益，而問題貸款佔公允價值的比例從前一季度的0.6%飆升至3.1%。Ares Capital連續第八個季度維持每股0.48美元的股息，但核心每股盈餘0.47美元短少了一美分；而Main Street Capital仍是最穩健的支柱，其1.00美元的可分配淨投資收益足以覆蓋每股0.26美元的月度派息以及每股0.30美元的季度補充派息。

BIZD在過去一年下跌了14%，年初至今下跌了6%。該基金以13美元的股價計算，過去12個月的收益率約為11.7%，但這掩蓋了前瞻年化配息率實際上已降至約7.4%的事實。

Blue Owl Capital董事會於5月5日將基礎股息從0.37美元降至0.31美元，降幅為16%。調整後每股盈餘為0.31美元，恰好與新的派息金額持平，緩衝空間為零。該公司股价在過去一年下跌了15%。

Blackstone Secured Lending報告每股淨投資收益為0.77美元，股息覆蓋率恰好為100%，低於第四季度的104%。新增投資的收益率為7.7%，而到期的資產收益率為9.1%，從機制上壓縮了未來收益。問題貸款佔公允價值的比例從前一季度的0.6%躍升至3.1%。

Ares Capital是市值最大的BDC，達134.8億美元，連續第八個季度維持每股0.48美元的季度股息。第一季核心每股盈餘0.47美元，低於預期一美分，但每股0.55美元的淨投資收益提供了緩衝。問題貸款從1.8%微升至2.1%。18億美元的投資積壓和60億美元的流動性為派息提供了支撐。

Main Street Capital是該基金中最強勢的持倉。每股1.00美元的可分配淨投資收益，足以輕鬆覆蓋每股0.26美元的常規月度派息以及每股0.30美元的季度補充派息，後者已連續支付19個季度。每股資產淨值升至約33美元。

對於收益型投資者而言，BIZD的配息仍存在進一步削減的風險。OBDC目前的削減動作已告一段落，但BXSL的覆蓋率正處於100%的水平且問題貸款持續攀升，而ARCC的緩衝空間較一年前更為薄弱。下一個催化劑是聯準會的9月會議，屆時若再次降息，將進一步壓縮BDC的淨息差。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。