AMD數據中心營收飆升57% Intel縮小AI差距—第一季財報對比

AMD 第一季數據中心營收飆升 57%，但英特爾的晶圓代工轉型與輝達合作，展現了通往同一 AI 獎盃的兩條不同路徑。

超微半導體（AMD）第一季數據中心營收達 57.8 億美元，年增 57%；而英特爾晶圓代工業務成長 16%——兩家公司正以不同的路徑爭奪同一 AI 基礎設施大餅。

「AI 基礎設施需求的加速成長，使數據中心成為我們營收與獲利增長的主要驅動力，」AMD 執行長蘇姿丰表示。

AMD 總營收達到 102.5 億美元，年增 38%，非 GAAP 每股盈餘為 1.37 美元，優於市場共識的 1.29 美元。英特爾營收為 135.8 億美元，年增 7.2%，非 GAAP 每股盈餘 0.29 美元，相較幾乎為零的共識預期表現突出；然而，因與 Mobileye 相關的 40.7 億美元重組費用，導致 GAAP 淨虧損達 37.3 億美元。

這種分化至關重要，因為兩家公司都在爭取同一批超大規模雲端客戶。AMD 與 Meta 簽訂協議，供應最多 6 吉瓦的 Instinct GPU；而英特爾的 Xeon 6 則被選為輝達 DGX Rubin NVL8 系統的主機 CPU。AMD 股價年初至今已上漲 129%，英特爾自 4 月下旬以來飆升 86.5%——但兩檔股票估值天差地遠，AMD 本益比高達 168 倍，而英特爾僅為其零頭。

Instinct vs. 晶圓代工：押注同一 8000 億美元市場的兩種策略

AMD 的策略是純無晶圓廠加速模式。該公司在台積電製程節點上設計 Instinct GPU 與 EPYC 伺服器 CPU，並與三星合作為其 MI455X 晶片供應 HBM4 記憶體。與 Meta 簽訂的多代產品協議——最多供應 6 吉瓦 Instinct GPU，以客製化 MI450 加速器為核心——為 AMD 提供了多年的營收管道。財務長胡錦表示，MI450 將於第三季開始量產，並在第四季顯著放量，但她指出該產品的毛利率將低於公司平均值。

英特爾則走一條資本密集度更高的道路。執行長陳立武正將公司重塑為整合元件製造商，並透過《晶片法案》獲得美國政府支持，其中包括股權投資。輝達先前已向英特爾投資 50 億美元，而 Xeon 6 被選為輝達 DGX Rubin NVL8 系統的主機 CPU，讓英特爾在 AI 機櫃架構中站穩腳跟。英特爾晶圓代工第一季營收成長 16%，但該部門仍拖累整體獲利能力。

第二季財報將揭示的軌跡

AMD 預測第二季營收約為 112 億美元，隱含年增約 46%，毛利率小幅升至 56%。關鍵問題在於 MI450 的出貨能否將 Meta 與 OpenAI 的潛在訂單轉化為實際營收。英特爾預測營收在 138 億至 148 億美元之間，非 GAAP 每股盈餘為 0.20 美元。英特爾的風險在於其 18A 製程節點能否贏得足夠的外部晶圓代工客戶，以合理化其資本支出——該公司第一季自由現金流為負 38.7 億美元。

對投資人而言，選擇取決於商業模式的偏好。AMD 提供清晰的成長前景與潔淨的無晶圓廠模式，但其估值過高，容不下任何失誤空間。英特爾則提供一個有政府支持的 turnaround 故事，估值較低，但晶圓代工野心存在執行風險。兩家公司都押注 AI 數據中心市場累計支出將超過 8000 億美元——關鍵在於哪種商業模式能搶下更大份額。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。