AI公司今年發行540億美元可轉債 為基礎設施建設籌資

今年迄今，在美上市公司已發行約540億美元的可轉換債券，較2025年同期增長43%，創下自新冠疫情爆發以來的同期最高年度發行量。人工智能公司正紛紛利用債務市場獲取廉價的基礎設施資金。

「可轉債是成長型發行人的成長資本，我認為沒有比AI更好的成長機會了，」Calamos Investments資深聯席投資組合經理Joe Wysocki表示。

截至週二收盤，ICE美銀美國可轉換債券指數今年迄今漲幅超過20%，跑贏標普500指數的10%漲幅和納斯達克指數的13%漲幅。公司債的信用利差接近十年低位，使得發行條件對發行人異常有利。

對AI公司而言，可轉債市場提供了極低成本的融資，許多公司支付的票息甚至低至0%。投資者之所以接受這樣的利率，是因為AI股票的高波動性提升了潛在股票轉換的吸引力。風險在於，如果AI敘事惡化或地緣政治衝擊導致信用利差擴闊，市場可能急劇逆轉，推高融資成本並打壓需求。

可轉債為AI公司提供廉價資本

雲端運算供應商CoreWeave近期發行了40億美元可轉換債券，票面利率為1.75%。該公司企業發展副總裁Nick Robbins表示，高成長的AI業務天然適合可轉債市場，因為伴隨成長而來的波動性使定價對發行人具有吸引力。

網絡安全與雲端運算公司Akamai Technologies發行了35億美元零票息可轉換優先票據，分為2030年和2032年到期。2030年票據的轉換價格為每股201.41美元，較Akamai 5月19日收盤價141.34美元溢價42.5%。2032年票據的轉換價格為每股190.81美元，溢價35%。Akamai財務長Ed McGowan表示，公司在股價處於26年高位且股票波動率達到多年高點時進入了市場。「可轉債市場對我們非常有利，」他說。「到目前為止，我們每次籌集資金，它都是最有效率、成本最低的選擇。」

Microchip Technology今年也發行了可轉換債券，加入了一波銀行家和投資者預計將持續下去的浪潮——隨著AI基礎設施建設加速以及對晶片的需求依然旺盛。

稀釋風險與集中度擔憂猶存

大型公司有時會避免發行可轉換債券，因為它們可能稀釋股票價值並引發現有股東不滿。但許多發行人正趁股價在AI熱情推動下接近歷史高點之際抓住機會。美銀證券全球可轉債策略主管Michael Youngworth表示，有利於可轉債發行人的三個條件——高股價、信用利差收窄以及股價波動性得到良好支撐——目前全部具備。

這場淘金熱伴隨著風險。2024年，由Michael Saylor創立的比特幣囤積公司Strategy等加密貨幣發行人大舉湧入可轉債市場，隨後發行量隨著加密貨幣價格下跌而銳減。GSR Research投資策略師Manoj Shivdasani表示，風險在於市場對AI的曝險過高。「但這就是可轉債市場的一部分，」他說。「這個市場為高成長企業提供融資。」

CoreWeave的Robbins表示，隨著更多AI公司首次進入股票市場，新一波可轉債發行浪潮很可能到來。上一次可轉債發行量達到類似水平是在疫情時期，當時企業紛紛在經濟不確定性中籌集現金。而這一次，驅動力不是生存，而是擴張——AI公司斥資數十億美元建設數據中心、晶片和雲端基礎設施，以滿足激增的需求。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。