德州證券交易所正式上線，IPO淘金熱挑戰紐交所

德州證券交易所（TXSE）週五在達拉斯啟動實時交易，獲得貝萊德（BlackRock）、高盛（Goldman Sachs）及城堡證券（Citadel Securities）共2.75億美元資金支持，正值創紀錄的IPO市場為打破紐交所與那斯達克的雙頭壟斷創造契機。

「我們將永久成為美國資本市場中一個穩固的組成部分，」TXSE創始人兼執行長James Lee在接受採訪時表示。「最終的證明將來自企業的實際行動。」

該交易所本週以少量小型股證券啟動交易，計劃在月底前擴展至所有在美上市股票及基金。TXSE目標在2026年第四季推出企業上市業務，藉由更嚴格的上市標準及強制性保密預審機制，吸引中大型企業發行人。交易所已從紐約證券交易所挖角Liz Hocker，由其主導IPO推進工作。

此時機極具戰略意義。SpaceX的860億美元首次公開募股為史上最大規模，而AI公司OpenAI與Anthropic亦可能在數月內掛牌上市。TXSE背後的金主包括華爾街最強大的機構，但迄今尚未簽下任何一宗企業上市——真正的商業考驗將在第四季來臨。

德州訴求

TXSE主打的是公司治理與品牌聲望，而不僅是流動性。其單層交易所結構設有刻意比那斯達克更嚴格的上市標準，並提供強制性保密預審機制。該交易所鎖定的潛在市場約為美國東南部1000家上市公司及14000家私募股權支持的企業。

TXSE同時押注於政策順風。德州於2023年設立商業法院，旨在吸引企業從德拉瓦州遷冊至此，承諾快速解決商業糾紛及親商法官審理。此策略已見成效：在德拉瓦州衡平法院否決其薪酬方案後，馬斯克已將特斯拉（Tesla）與SpaceX的註冊地遷至德州。Coinbase、戴爾科技（Dell Technologies）及埃克森美孚（Exxon Mobil）亦相繼跟進。

老牌交易所反擊

紐交所與那斯達克並未坐以待斃。紐交所於2025年將其電子交易所NYSE Chicago更名為NYSE Texas，並聘請前Abbott資深幕僚Bryan Daniel擔任總裁。那斯達克隨後跟進，將Nasdaq BX更名為Nasdaq Texas。SpaceX在創下歷史性IPO時，選擇在那斯達克與Nasdaq Texas雙重上市。

這些防禦性舉措顯示了利害關係之所在。德州目前擁有57家財富500強企業總部，數量超過美國任何一州，而達拉斯-沃斯堡都會區已成為北美第二大數據中心市場。高盛在達拉斯雇有約4500名員工，是其僅次於紐約的第二大美國辦公室。摩根大通（JPMorgan）在德州的員工人數已超過紐約。

交易所是具備殘酷網絡效應的雙邊市場。企業會在流動性所在之處上市，而流動性則跟隨上市標的。失敗的交易所挑戰者案例不勝枚舉。TXSE向企業傳達的訴求是：與德州結盟是最明智的商業選擇——而立法者已暗示將推出更多有利於在德州上市企業的州級法律。

該交易所計劃於明年完工後，遷入位於達拉斯Parkside的美國銀行大廈（Bank of America Tower）永久總部。預計到七月底，所有在美上市的股票及基金都將能在該平台上進行交易。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。